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中国证券报,深装总借壳ST云维(600725)疑云待解




  "没有比较IPO和借壳上市哪个风险大……只要企业经营情况好,重组是真实的,有利于股东利益和公司发展,任何方式都可以去做。"6月23日,ST云维重大资产重组标的公司--深装总董事长胡正富在媒体说明会上对中国证券报记者表示。深装总是一家新三板上市公司。
  自去年"最严重组新规"后,鲜有闯关案例,深装总成为自新疆城建后第二个"闯关者"。从6月23日媒体说明会来看,深装总此番借壳上市仍然面临较大不确定性,一方面其因变更审计机构导致2016年年报至今未披露,且面临摘牌风险,另一方面此次借壳上市尚需证监会核准。
  目前,经营困难的ST云维已经完成了司法重整,其董事长凡剑表示,本次交易完成后,深装总将成为上市公司的控股子公司,从根本上改善公司的经营状况,提高公司的资产质量和盈利能力。
  拟借壳ST云维上市
  由于国际、国内宏观经济形势持续下行,我国钢铁、建材等下游行业需求不振,煤化工产业产能严重过剩,2016年,云南煤化工集团因煤化工行业周期性下行,生产经营发生严重困难,云南煤化工集团体系共计逾650亿债务已无实际偿还能力。
  因经营困难,2016年云维股份进行了司法重整,重组上市势在必行。2016年12月底,云维股份司法重整执行完毕,并将所有的子公司和主要资产进行了拍卖。拍卖完成后,云维股份主要资产体现为现金,主营业务为煤焦化贸易,急需注入拥有较强持续盈利能力的优质资产。6月5日晚间,ST云维发布公告,公司拟以2.61元/股的价格发行18.45亿股,作价48.15亿元收购深装总98.27%股权。交易完成后,公司主营业务将变更为公共建筑装饰工程、住宅装饰工程、建筑幕墙装饰工程和建筑设计等,李兴浩及其一致行动人中亘投资、郑凤梅将持有公司25.74%股份,李兴浩将成为公司控股股东及实际控制人。本次交易构成借壳上市。
  公告显示,深装总于2016年4月在全国中小企业股份转让系统挂牌,转让方式为协议转让。2016年,深装总营业收入为42.93亿元,归属于母公司所有者的净利润为23648.37万元。今年2月28日,深装总因筹划重大事项在股转系统暂停转让。目前,深装总总股本6.05亿,总市值48.4亿元,最新收盘价8元/股。据胡正富介绍,深装总是中国最早从事建筑装饰的企业之一。
  根据ST云维与李兴浩、中亘投资、胡正富、嘉龙宝投资及高弘怡投资签署的《业绩补偿及奖励协议》,李兴浩、中亘投资、胡正富、嘉龙宝投资及高弘怡投资承诺本次重组实施完毕当年及其后两个完整会计年度,即2017年、2018年、2019年,深装总实现的合并报表口径下扣非后的归属于母公司所有者的净利润,以具有证券业务资质的评估机构出具,并经国有资产管理部门核准/备案的《资产评估报告》,对深装总的预测净利润确定。若本次重组未能在2017年12月31日前实施完毕,李兴浩、中亘投资、胡正富、嘉龙宝投资及高弘怡投资的业绩承诺期间将相应顺延。
  不过,截至目前,有关标的资产的审计、评估工作尚未完成。标的资产经审计的财务数据、资产评估结果将在重组报告书(草案)中予以披露。根据上市公司2016年度经审计的财务数据与目标公司2016年度未经审计的财务数据的计算,本次交易构成重大资产重组。
  另外,根据《上市公司重大资产重组管理办法》和《上海证券交易所股票上市规则》,本次交易完成后,李兴浩将成为上市公司控股股东及实际控制人,本次重组涉及本公司与潜在控股股东之间的交易,构成关联交易。根据预估结果,拟购买资产的部分指标超过上市公司2016年末及2016年度相关指标的100%,且本次交易导致上市公司主营业务发生根本变化,本次交易构成借壳上市。
  "作为一个老的装置企业,深装总在行业中排前四名,进入资本市场一直是我们努力的方向。"胡正富表示,对于公司来说,目标就是能够尽快地、按时地进入资本市场。
  "急忙借壳"引交易所问询
  借壳心切可见一斑,但此番深装总"急忙借壳"可能也给本次重大资产重组带来较大的风险。
  "我们本次重组中确定标的就用了两个月左右的时间,中介机构进场的时间也确实靠后了一点。由于构成了借壳上市,审核标准也比较严格,所以加大了中介机构的工作难度。时间紧、任务重,确实是这个项目面临的情况。"云维股份董秘李斌在媒体说明会上表示。
  根据此前公司公告,上交所就此次重大资产重组向公司发出问询函,涉及16个大问题。比如,深装总2016年4月在全国中小企业股份转让系统挂牌,本次预案披露的2014年、2015年财务数据与在其在股转系统已披露的财务数据差异巨大,交易所要求公司逐项对照相关科目,披露具体的差异与产生差异的原因,并评估对本次重组的影响。
  另外,在重组说明会现场,重组存在不确定性、信息披露是否真实、标的资产估值是否合理、未来发展规划如何等问题,成为媒体和投资者等关注的焦点。
  投服中心提出,本次重组存在不确定性,可能给投资者带来较大风险。本次交易构成《重组管理办法》第十三条规定的借壳上市,但是上市公司仍与部分交易对方尚未签署本次交易的相关协议;与此同时,根据深装总公司公告,深装总目前尚未披露2016年年报,若未能在2017年6月30日前予以披露,深装总股票将会被强制摘牌。
  对此,独立财务顾问华西证券王倩春表示,由于本次交易可能构成借壳上市,我们进行三年一期的审计工作,整个工作非常紧张,加上深装总项目非常多,审计工作到目前还在进行当中,力争早一点出具审计报告。
  本次交易前,上市公司控股股东为煤化集团,煤化集团直接持有上市公司41.91%股权。煤化集团持有云维集团48.23%股权,通过云维集团间接持有上市公司0.14%股权,云南省国资委持有煤化集团100%股权,为上市公司实际控制人。本次交易完成后,李兴浩及其一致行动人中亘投资、郑凤梅将持有上市公司25.74%股份,李兴浩将成为上市公司控股股东及实际控制人。在获得中国证监会的核准后,深装总将申请从新三板摘牌。
  据了解,本次交易尚需履行的审批程序包括:深装总实际控制人李兴浩所持深装总股份须解除质押;上市公司职工代表大会审议通过员工安置方案;深装总召开股东大会并作出决议,同意本次交易;本次重大资产重组有关资产评估报告经国有资产监督管理部门核准或备案;上市公司召开审议本次交易正式方案的董事会并通过本次交易的相关议案;本次重大资产重组方案取得国有资产监督管理部门的批复;本次重大资产重组获得上市公司股东大会审议通过;中国证监会核准本次交易;本次交易获得法律法规所要求的其他相关有权机构的审批。
  此次重大资产重组的中介机构也提醒,上述批准或核准事宜均为本次交易的前提条件,能否取得相关的批准或核准,以及最终取得批准和核准的时间,均存在不确定性。
  力争6月30日前披露年报
  当前,在国家对房地产行业实施调控的背景下,房地产行业存在向下波动的可能性,建筑装饰行业也由高速增长期步入中速调整期,深装总的估值是否合理存在疑问。
  王倩春表示,截至目前,仍有一位股东未能与深装总取得联系,后续公司和云维股份以及财务顾问、律师也会以更加有效的方式争取与其取得联系。
  "因为有一家交易方可能是因为自身处于法律程序中,不能参与本次交易,如果一旦出现这种被动的不可控的事项,有意愿但是没有能力参与,我们也会参考市场惯例,以一个合理的价格在一个合理的时间内收购该等股权,来保护中小投资者的权益,实现投资者安全退出。"王倩春表示。
  对于深装总年报迟迟未发,王倩春表示,力争在6月30日前出具审计报告,让深装总及时披露年报。
  对于深装总的估值问题,中企华评估二部副总经理郁宁表示,我们这次的评估是综合反映深装总拥有的品牌、产品、经营模式、运营管理和业务网络、人力资源等这些账外无形资产的合理价值。
  胡正富表示,未来将用"四大战略"推进业务发展:第一是坚持分公司战略。目前我们已经在全国建立了20多家分公司,形成了覆盖全国的业务网络;第二是坚持大客户战略。今后我们会坚持以大客户为主,让大客户业务的比重逐渐增加;第三是设计先导战略。通过设计提升技术含量,以设计带动施工,以设计规避建筑施工中的质量风险、降低成本;第四是国际化战略。公司业务已走向海外,今后将主要以东南亚市场为主,再向非洲或者中东等市场发展。

证券时报网,中国宝安(000009):与中信置业等合作推进深圳布吉城市更新项目




    中国宝安(000009)11月27日晚公告,公司下属子公司中国宝安集团控股有限公司、运通公司、恒安公司与中信置业、桦盈实业签署《龙岗区布吉街道运通片区城市更新项目合作协议》,共同合作推进深圳市龙岗区布吉街道运通片区城市更新项目。该项目位于深圳布吉街道布龙路与金运路交汇处,暂定拆迁用地面积13.97万平方米,规划主导功能为新兴产业、居住。本项目若能顺利实施将有利于公司盘活资产,实现资产保值增值。

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兴业证券,食品饮料行业周报:白酒业绩有支撑 需求仍强劲


    维持行业“推荐”评级,8月组合:酒鬼酒\山西汾酒\贵州茅台\古井贡酒\洋河股份\绝味食品\安井食品\伊利股份。白酒:业绩有支撑,需求仍强劲,板块非基本面回调后性价比渐凸显。本周板块回调较多,主要系茅台二季度预收款环比下降略超预期引发市场对板块需求端担忧。关于预收款我们一直强调预收款下降并非体现经销商打款积极性降低而是与公司销售政策有关,主要系公司1)强化渠道掌控,避免渠道出现较大库存进而带来潜在风险;2)减少经销商占款,提高对经销商服务效率。经销商打款周期很短,今年以来更是缩短到20天以内。而从终端跟踪情况来看茅台批价淡季不淡、经销商库存极低、终端需求仍然强劲。所以预收款的下降并不能反应需求端情况。另外,我们渠道经销商反馈,经销商7月份的货7月1号打款,6月份货款则是在5月25号左右,二季度预收款下降与时间错配也有关系。我们认为,消费升级趋势仍在,板块需求仍强,名酒中长期成长逻辑仍然清晰,短期来看板块强业绩支撑成为有效催化,非基本面调整后板块估值性价比再次凸显,我们继续推荐名酒,如山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒、五粮液、水井坊、洋河股份、贵州茅台、口子窖、今世缘等。
    广州酒家:国有食饮老字号,多品类协同具看点。公司以餐饮起家,深耕广州80余年,1998年布局食品制造及销售,目前餐饮及食品营收占比分别为26%及74%。食品:速冻常温齐发力,实现餐饮场景外延。公司月饼/速冻/其他食品收入比重分别41%/15%/18%,其中月饼贡献毛利超五成,速冻增速最快,达到20%以上。月饼份额稳:月饼行业消费趋于理性,主流产品价格带回归至300元以下,公司150-250元价格带产品占比超90%,份额呈稳健提升之势。此外,公司月饼规模化优势渐显,吨成本低于同业约30%,产品均价低于同业约10%,产品性价比取胜的同时盈利空间较为可观。速冻享溢价:速冻行业处力,速冻产品为餐饮场景外延,享受品牌力溢价,价格高于同业约40%,毛利率达到30%以上。未来亦有望借助商超渠道实现全国化布局。餐饮:品牌力持续强化,为食品业态引流。餐饮消费由商务主导转向大众接力,其中特色口味更受青睐。公司餐饮定位大众,凭借老字号品牌力保持年消费人次在500万以上,17年同店增长14.07%,桌流转率亦逐年提高。餐饮业态坪效不及食品业态,但具备为公司强化品牌力,向食品业务引流的战略意义,同时亦将稳健贡献业绩增量。公司IPO募投项目拟扩扩产与扩渠道并进,公司未来2-3年发展有望进一步提速。预计公司2018-2020年EPS分别为1.04元(+23.69%)、1.30元(+24.67%)及1.65元(+26.76%),首次覆盖给予“审慎增持”评级。
    风险提示:宏观经济及政策风险,食品安全问题,茅台渠道管控效果不达预期。

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华融证券,华融证券医药行业周报


    市场行情
    本周中信医药指数上涨-0.80%,沪深300指数上涨-3.73%,跑赢沪深300指数的2.93%。
    医药子板块中,化学原料药上涨-4.63%、化学制剂上涨-0.33%、中药饮片上涨1.45%、中成药上涨-0.78%、生物医药上涨-1.23%、医药流通上涨0.15%、医药器械上涨-0.25%、医疗服务上涨-0.01%。
    医药板块本周涨幅前五位的股票为:盘龙药业、九典制药、天宇股份、开开实业、新光药业;本周跌幅前五位的股票为:百花村、北大医药、新和成、莎普爱思、华仁药业。
    行业要闻
    基因泰克兰尼单抗注射液FDA批准用于糖尿病视网膜病变治疗。
    Array黑色素瘤组合疗法PFS翻倍有望上半年获批。
    雅培全新一代诊断产品Alinityci在华正式上市。
    Cidara抗真菌药Rezafungin获积极临床结果。
    达83%临床止血抗凝血新药中期数据积极。
    国家正式发文:推行高值耗材两票制。
    上海3个过一致性评价品种直接挂网,议价生效。
    广西公立医院平均药占比降至29.05%。
    公司公告
    美年健康:关于收购亳州市汇畅健优医疗服务有限公司等十四家公司股权的公告。
    海思科:关于脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液获得药品注册批件的公告。
    信立泰:关于收购雅伦生物科技(北京)有限公司股权暨增资的进展公告。
    人福医药:关于萘普生钠软胶囊获得美国FDA批准文号的公告。
    投资策略
    国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中下游产业链的大诊断产业发展。
    风险提示
    1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险。

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天风证券,化工行业:甲醇和烧碱上涨 关注BOPET行业反转


    一周行情速览。
    基础化工板块较上周下跌0.12%,,沪深300指数较上周下跌-1.28%。基础化工板块跑赢大盘1.16个百分点,涨幅居于所有板块第8位。据申万分类,各子行业涨幅居前的有:钾肥7.14%,民爆用品4.18%,日用化学产品3.12%,氮肥2.80%,玻纤2.59%。各子行业涨幅居后的有:磷化工及磷酸盐-3.84%,氨纶-2.28%,纺织化学用品-1.69%,复合肥-1.66%,农药-1.55%。
    重点化工产品价格和运行态势。
    本周WTI油价下跌1.40%,报价60.19美元/桶。在我们跟踪的116个化工品中,30个上涨,29个持平,57个下跌。本周涨幅居前的化工产品有:甲醇,液体烧碱,固体烧碱,R134a,维生素VE,R22。本周跌幅居前的化工产品有:二氯甲烷,聚合MDI,双氧水,R32,丙酮,环氧丙烷。
    化纤:粘胶短纤1.5D报价14800元/吨,上涨1.02%。粘胶长丝120D报价37800元/吨,维持不变;氨纶40D报价38000元/吨,维持不变;内盘PTA报价5640元/吨,下降1.23%;江浙涤纶短丝报价8850元/吨,下降0.56%;涤纶POY150D报价8695元/吨,下降0.06%;腈纶短纤1.5D报价17500元/吨,维持不变。
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1950元/吨,上涨3.17%;四川金河粉状55%一铵报价2200元/吨,维持不变;西南工厂(64%褐色)二铵报价2600元/吨,维持不变;青海盐湖95%氯化钾报价2200元/吨,维持不变;新疆罗布泊50%粉硫酸钾报价3000元/吨,维持不变;新安化工草甘膦报价25000元/吨,维持不变;利尔化学草铵膦报价20万/吨,维持不变;江苏常隆功夫菊酯报价25万元/吨,维持不变;联苯菊酯报价32万元/吨,维持不变;华东纯吡啶报价24000元/吨,维持不变;中农联合吡虫啉报价20.5万元/吨,下降2.4%;代森锰锌报价24000元/吨,维持不变。
    聚氨酯及塑料:华东纯MDI报价30500元/吨,下降6.87%;华东聚合MDI报价21050元/吨,下降9.07%;华东TDI报价35850元/吨,下降5.16%;1800分子量华东PTMEG报价19750元/吨,维持不变;华东环氧丙烷报价12000元/吨,下降5.88%;华东地区PC报价30050元/吨,维持不变。
    氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6343元/吨,下降1.55%;华东乙烯法PVC报价6870元/吨,维持不变;轻质纯碱报价1650元/吨,维持不变;重质纯碱报价1700元/吨,维持不变。
    橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价11750元/吨,下降1.67%;华东市场丁苯橡胶报价12500元/吨,下降4.58%;山东市场顺丁橡胶报价12050元/吨,下降4.74%;绛县恒大炭黑报价7900元/吨,维持不变。
    钛白粉及其他:攀钢钛业钛精矿报价1400元/吨,维持不变;四川龙蟒钛白粉报价19000元/吨,维持不变;分散黑ECT300%报价50元/公斤,维持不变;活性黑WNN200%报价26.5元/公斤,维持不变。
    投资观点及建议:三期共振,看好基础化工板块年度行情。3月下游逐渐复工,化工进入消费旺季,涨价预期叠加一季报预增逐渐落地,建议加大配置。
    配置方向建议守正出奇,坚定持有1季度高增长低估值的白马股。看好尿素复合肥(华鲁恒升、金正大、关注史丹利、新洋丰),维生素(新和成),BOPET(双星新材),有机硅(新安股份),氟化工(东岳集团、关注巨化股份),PC(鲁西化工、浙江交科),染料(关注浙江龙盛和闰土股份),农药(扬农化工、利尔化学),橡胶助剂(阳谷华泰)。成长股调整后估值合理,看好增长确定产业空间大的电子化学品和锂电材料。电子化学品推荐鼎龙股份、国瓷材料和万润股份,关注飞凯材料,锂电材料看好创新股份、新宙邦等。

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广州广证恒生证券,传媒行业周报:电影线上票补取消 行业成长持续规范


    板块行情走势:传媒行业指数最近一周(2018/9/10-2018/9/16)下跌3.39%,落后沪深300指数2.31个百分点;在申万28个一级行业指数中,传媒单周排名第二十四位,子版块估值小幅下降。行业动态:电影票停止一切线上票补,包括第三方和影院自有渠道,但不包含影院线下售票;“大师课”学习平台MasterClass完成8000万美元D轮融资;51Talk2018年Q2营收2.82亿元,哈沃小班课成重要业务线;安徽省教育厅:今年暂不启动新高考改革;天天德州”退市,多家棋牌类上市公司谋转型;傲梦获1.2亿B轮融资,构建“竞赛升学”和“素质培养”双体系课程;综合育儿品牌年糕妈妈完成B+轮过亿元融资,全力发展学前教育产品;安永成立国内首家职业技能培训机构,目标中高层管理人员;国家版权局约谈抖音、快手等15家短视频平台企业;培生发布BIGENGLISH新版课程,携手纳米盒打造数字化解决方案;大麦联合演协发布演出市场报告:年轻“告知女”引领剧场消费新风尚,95后成消费新贵。
    公司要闻:艾格拉斯全资子公司新疆艾格拉斯与天津久柏等合作方共同参与投资天津华泽智永股权投资合伙企业(有限合伙);恺英网络计划以不低于人民币2亿元且不超过人民币4亿元回购公司股份;力盛赛车全资子公司力盛体育文化国际有限公司拟以现金1.56亿港元购买TopSpeed51.00%的股权;三六五网股东胡光辉先生、章海林先生、李智先生解除一致行动关系;蓝盾股份发行5.38亿元可转换公司债券“蓝盾转债”;利欧股份拟以现金23.4亿元收购苏州梦嘉75%的股权;视源股份拟投资3.5亿元在重庆两江新区设立西南区研发中心和结算中心。森马服饰拟以每股0.70美元认购JWU,LLC.新发行股份710.41万股,合计500万美元,公司将持有JWU,LLC.11.00%的股权;*ST凡谷拟出资人民币3000万元设立全资子公司武汉载瑞科技有限公司。科斯伍德控股子公司龙门教育拟与中迪投资共同投资设立教育产业并购基金;天山铝业拟作价236亿元借壳紫光学大。
    行业投资逻辑投资逻辑:本周传媒行业指数下跌较大,板块PE处于历史最低水平,子版块估值小幅下跌,有线电视网络板块相对表现较好,推荐关注具有业绩确定性的龙头标的。①营销板块:线下媒体迎来价值重估,关注生活圈媒体龙头标的分众传媒;②游戏板块:版号通道即将放开,关注具备领先自研能力的成长性标的完美世界;③精品内容板块,行业规范及版权保护有望进一步深化,关注图片运营龙头视觉中国以及A股视频网站标的芒果超媒;④教育板块:相关行业政策将加速行业集中,龙头有望强者恒强,A股关注内生稳定的细分教育龙头视源股份、新南洋、科斯伍德、百洋股份,港股短期关注确定性更高的高教标的中教控股、希望教育。
    风险提示:政策风险、大盘震荡风险、上市公司业绩不达预期风险。

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国海证券,传媒行业周报:"九大"声明控片酬 上海书展带动阅读热度


    市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.00%、2.46%和2.03%,传媒行业指数涨跌幅为1.82%。细分到传媒各子行业来看,本周的子行业中在线教育指数涨幅最大,O2O指数跌幅最大。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为腾信股份(300392.SZ)上涨32.21%,拓维信息(002261.SZ)上涨19.81%,科达股份(600986.SH)上涨12.92%。跌幅Top3分别为当代东方(000673.SZ)下跌40.92%,众应互联(002464.SZ)下跌30.29%,印纪传媒(002143.SZ)下跌26.62%。
    2018年8月11日三大视频与六家影视内容制作公司针对不合理片酬进行联合声明,主要为共同抵制艺人“天价”片酬现象,倡导成本用于制作,投入服务品质。三家视频网站联合六大影视制作公司即日起将严格执行有关部门每部电影、电视剧、网络试听节目全部演员、嘉宾总片酬不得超过制作总成本的40%,主要演员片酬不得超过总片酬的70%的片酬限额制度;并针对不合理片酬(含税)不超过100万元,其总片酬(含税)不超过5000万元。我们认为,若该声明能较好实施,其一,利好视频平台,前期通过高价购买“头部剧”致使平台内容成本压力不断走高,由于“头部剧”的成本主要流向主演,影响“头部剧”作品品质,进而可能会带来会员吸新留存的效益不断下移,若该声明执行,后端视频平台的采购及自制出发点回到影视剧的内容核心,中长期利于影视剧的内容质量,进而各家视频平台的后续竞争力和差异化将回归到作品内容本身。其二,利好具备可持续推出观众认可的影视作品的内容公司如华策影视等公司。
    从海外文化娱乐头部公司的战略部署折射A股文化公司发展道路。迪士尼将于2019年推出迪士尼app(预计一年之后),收购21thFox接近尾声,公司将获得Hulu的60%控股股权,对迪士尼公司整体战略是重要一步,公司旗下将拥有针对体育类用户的ESPN、针对家庭用户的DISNEYapp、针对不同喜好不同细分人群的Hulu,迪士尼针对不同用户喜好推出三大类的应用选择而不是选择通过一款巨型app满足所有人的需求,从迪士尼的战略部署,我们可以看出,第一,近期爱奇艺加码体育板块的原因;第二,通过三种应用满足各类细分用户需求,凸显市场呈现垂直细分,进而折射中国视频应用市场中,芒果TV、B站代表的社区型新媒体商业价值,可关注芒果超媒、爱奇艺。
    书展拉开序幕,阅读正当时。2018上海书展之“书香中国”将于8月15号到21号举办,迎来阅读热度。据开卷数据显示2017年中国图书零售市场码洋达803.2亿,同比增长14.55%,2018年上半年增速有所回落但仍在10%以上增速,同时,2018年上半年头部1%的品种占销售码洋的比例近53%,头部效应越来越明显。可关注新经典。同时,电影院线市场迎来8月三部曲电影,《爱情公寓》《一出好戏》《巨齿鲨》预测票房中《一出好戏》已超过10亿元,8月17日《新乌龙院之笑傲江湖》《欧洲攻略》将上映,可关注金逸影视、横店影视、光线传媒。
    给予行业推荐评级。
    风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。

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