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中泰证券,商业贸易行业周报:重视超市板块投资机会 配置低估值的百货标的


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨1.91%,跑输沪深300指数0.76个百分点。年初至今,商贸零售板块上涨1.91%,跑输沪深300指数0.76个百分点。子板块方面,超市指数上涨2.10%,连锁指数上涨1.03%,百货指数上涨2.17%,贸易指数上涨2.43%。相对于本周沪深300涨幅2.68%,中小板指涨幅2.13%而言,商贸零售板块整体表现良好。个股上涨前五名为上海物贸、冠服股份、红旗连锁、藏格控股、豫园股份,个股分别上涨15.24%、14.65%、11.13%、7.23%、6.15%;跌幅排名前五名为东百集团、传化智联、津劝业、合肥百货、跨境通,分别下跌4.68%、1.42%、1.01%、0.87%、0.73%。
    本周重点推荐公司:苏宁云商:Q3数据增长靓丽,双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳,效率最优,零售扭亏为盈,盈利环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元,同比增长24.19%/22.69%/25.72%;归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元,同比增长34.03%/106.30%/132.63%。
    永辉超市:Q3收入以及净利润环比加速,科技与新业态并行,进入新增长通道。永辉超市自身制度革新,通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升,而后通过新业态的迭代提升用户体验,而总体来看,是基于公司强大的供应链体系,公司基于自身的供应链体系,持续不断的推进新业态,例如超级物种以及永辉生活等,公司董事辞职积极引进科技人才,有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售,基于内生增长,我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元,同比增长18.61%/19.50%/20.36%,实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元,同比增长49.58%/34.01%/25.29%;考虑公司未来发展空间以及供应链能力,且积极拥抱新变化,给予2018X50倍的估值,对应目标市值为1245.00亿元。
    周度核心观点:重视超市板块投资机会,配置低估值的百货标的。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,重点配置超市板块,,同时1季度是消费旺季,建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,从这个角度,建议重点配置苏宁云商;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。零售弱复苏延续,2017年11月份数据持续验证趋势向好。中华全国商业信息中心的统计数据显示,2017年11月份,全国百家重点大型零售企业同比增长5.2%,增速相比上年同期提升了4.6个百分点,相比今年10月份提高1.1个百分点。从市场调研情况来看,整体呈现区域结构化的弱复苏,或将推动零售板块结构性配置机会;零售板块经过近5年的调整,预计未来板块将呈现结构性分化态势,部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出,龙头内修完成进入加速阶段。建议重点配置龙头标的苏宁云商和永辉超市。2017年11月份线上高增长持续,累计同比+27.60%。国家统计局发布网上零售额数据,2017年11月份网上实体商品零售额为4.91万亿,同比27.60%+,实体商品占社会消费品零售总额比重为14.82%;2017年11月份社会消费品零售总额为33.15万亿,同比10.03%+,继续保持平稳增长。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止2017年12月31日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为122家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家,12月份新开门店2家。VE价格进入上升通道,截止2018年1月5日,维生素E价格上涨为125.00元/千克,较底部上涨约220.51%,从VE涨价以及塑料电商B2B高增速角度,重点推荐冠福股份。冠福股份-短期因素影响公司业绩波动,下半年业绩将逐步好转。2017H1公司实现营业收入39.21亿元,同比647%+(其中主营营业收入38.86亿元,同比713.77%+),营业利润0.67亿元,比去年同期减少17.06%;归属于母公司净利润0.79亿元,比上年同期减少3%,业绩符合预期;扣非后归母净利润为0.86亿元,同比81.02%+;公司上半年完成对塑米城的并表,营收以及净利润大幅提升。公司完成塑米城的收购并表,营业收入相较去年同期大幅提升,塑米城承诺2016-2019实现扣非归母净利润1.15/1.50/2.25/3.01亿元,下半年是塑料原料的旺季,公司有望完成业绩承诺。塑米城上半年实现营业收入约为40亿元,净利润约为6500万元。能特科技实现经营性净利润约为6000万元+,因公司事故停产导致上半年业绩影响,下半年维生素E发货量。2、2017年能特科技继续发挥研发优势,根据新工艺的异植物醇,延伸产业链,3月份研发出维生素E,并已经开始实现销售,公司原有的2,3,5-三甲基氢醌产品摆脱客户结构单一的弊端,进入客户更为广泛的终端产品市场。公司维生素的成本优势明显(维生素油的成本的大约为40元/千克,维生素粉的成本约为20元/千克),相较于浙江医药、新和成等具备明显的价格优势,目前维生素粉的报价约为125.00元/千克;上半年(3月份、4月份、6月份,5月份因事故停产)维生素发货量约为2300吨,下半年发货量有望加速,预计全年发货量约为1万吨,2018-2019年随着产能逐步建设完毕,发货量有望稳定在2-2.5万吨。3、上半年公司销售费用同比增长103.16%,费用率略有上升,主要系合并塑米城导致;公司管理费用相较同期提升约为32.77%;财务费用下降约19.04%;所得税下降约75.60%,研发投入上升约31.44%。投资建议:公司完成塑米城并购,由内生增长逐步拓展至外延增长,公司的核心竞争力由研发端逐步向下游延伸,打造整个产业链,塑米城作为塑料原料电商平台龙头,补足公司渠道端短板,协同效应将逐步显现;公司由过去的异植物醇延伸至维生素E,生产工艺优越,公司成本端大幅改善,公司入股Amyris,短期股价波动导致公司非经常性损益大幅波动,下半年Amyris股价稳定归母净利润将逐步好转。
    本周投资组合:南极电商、苏宁云商、永辉超市、冠福股份。建议重点关注重庆百货、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点重点王府井、银座股份等。
    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

中国证券网,赛福天(603028)控股股东股权变动




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)赛福天公告,12月22日,天凯汇润和崔志强签署了《股权转让协议》,崔志强拟将其持有的上市公司控股股东吴中融泰50.19%的股权按照164.2564元/出资额的价格转让给天凯汇润。鉴于本次转让的标的股权对应的表决权已于前期委托予天凯汇润行使,因此天凯汇润实际控制的吴中融泰93.92%表决权和通过吴中融泰控制的公司28.91%的表决权未发生变化,公司仍无实际控制人。

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东方证券,上海环境(601200)新公司、新战略 已厚积、待爆发


    核心观点
    1、覆盖上海80%的固废处理业务,上海最大的环保企业:上海环境隶属于上海城投集团,2017年4月从城投控股中分拆上市,为上海运营体量最大的环保企业,覆盖上海80%的固废处理业务。同时,在外省业务已拓展到南京、成都、太原、洛阳、青岛、威海等二线城市,项目质量优质,为国内起步最早、实力突出的固废运营商之一;同时,公司旗下环境院,在环境规划、设计、研发单位,研发、设计规划能力突出,在危废、土壤修复领域具有优势。
    2、分拆上市后成为巨大转折点:从集团孙公司上升到一级部门,作为集团环保平台,战略变得清晰,同时集团环保资产获得整合,竞争力提高。三大驱动力将促使公司快速发展:1)深耕上海,整合完成后公司将全面受益于未来上海的环保基础设施建设,投资规模将在200-300亿元;2)拓展全国,凭借项目经验优势、技术优势、以及之前在南京、成都、青岛等外地的业务口碑,加速扩大非上海业务;3)业务领域层面做加法,发展土壤修复、危险废弃物、建筑垃圾等其他业务。
    3、展望5年后,百亿营收的环境运营商有望长成:2022年,上海环境垃圾焚烧规模有望达到1.5万吨/日,建筑垃圾5000吨/日、餐厨5000吨/日,危废7.5万吨/年。届时,上海环境的环保业务在上海运营体量将达到54亿元/年;同时,预计在外埠项目运营体量将达到35亿元/年。再考虑设计规划、土壤修复等业务,总环保业务营收体量有望超百亿元。
    财务预测与投资建议
    我们认为上海环境正在处于一个多因素巨大转变的加速发展阶段,分拆上市是起点。因此,我们看好公司未来几年的成长与整合。我们预测公司2017-2019年EPS为0.92、1.16、1.53元,给予2018年29倍PE,目标价33.40元,首次给予买入评级。
    风险提示
    项目进度低于预期;资产整合低于预期;新项目拓展不达预期

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国海证券,休闲服务行业事件点评报告:板块经营稳中有升 建议关注节前行情


    板块经营稳中有升,上半年营收和归母净利润同比增速均高于去年同期水平。2018年上半年,板块32家上市公司共实现营收634.6亿元,同比增30.6%;合计实现归母净利润52.1亿元,同比增33.1%;合计实现扣非后归母净利润44.7亿元,同比增33.6%。对比看,2017年上半年板块合计营收同比增速为20.9%;合计实现归母净利润同比增速为32%。2018年板块营收和归母净利润增速水平均高于2017年上半年增速水平,板块整体体呈加速增长态势。分拆看,免税子板块因为业绩占板块比重接近40%,近两年其营收和净利润同比增速快速上涨,是带动板块整体营收和归母净利润同比快速增长的重要因素。
    分子板块看,免税、旅行社和酒店板块成长性相对较优,景区和餐饮相对平稳。按照营收同比增速排序,子板块上半年营收增速由高到低排序为免税(+67.8%)>旅行社(+22.6%)>旅游综合(+18%)>景区(+10.7%)>酒店(+7.7%)>餐饮(+5.9%);按照扣非后归母净利润同比增速排序,子板块上半年扣非后归母净利润增速由高到低排序为免税(+48.4%)>酒店(+35.2%)>旅行社(+31.6%)>旅游综合(+29.6%)>餐饮(+13.4%)>景区(+3.5%)。
    免税子板块表现优异,主要源于板块在政策推动下,行业进行了较大规模的并购整合。中国国旅在去年和今年分别对日上中国和日上上海进行收购,获取了北京和上海机场免税店的经营权,此外还获得了香港机场烟酒段经营权,及参股澳门机场免税店经营等。除了并购整合带来的业务增量,公司原有的免税和三亚离岛面免税业务均稳健快速增长。
    历经近两年整合,酒店板块在2017年高基数基础上,持续增长。酒店板块经营持续向好,主要源于行业中高端需求稳中提升,供给收缩,连锁加盟占比提升等要素。旅行社板块因为新增个股腾邦国际,板块营收和净利润同比增速均平稳增长。上半年国内出境游人数同比增15%,出境游显现回暖趋势,长期看好其趋势。景区板块经营相对平稳,餐饮板块因为新增了盈利能力较强的广州酒家,拉动并平滑了板块整体业绩水平。
    板块上半年整体毛利率和净利率小幅提升。盈利能力角度看,板块32家公司上半年经营整体毛利率为43.2%,同比提升0.87PCT;其中,免税、酒店,旅行社、旅游综合、餐饮和景区子板块毛利率分别为41.2%、73.8%、14.6%、34.2%、51.9%和42.2%,同比分别升11.69、降1.47、升0.14、降1.72、降0.74和降2.69PCT。销售净利率角度看,板块32家公司上半年整体销售净利率为9.4%,同比升0.58PCT;其中免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区子板块销售净利率分别为10.9%、6.1%、4.3%、16.2%、6.6%和16.3%,同比分别降0.87、升0.96、降0.07、升0.55、升0.41和升3.3PCT。
    板块估值处于历史相对低位。年初至9月7日,板块整体跌幅1.61%,分别跑赢大盘和沪深300指数17.7和18.2PCT。板块TTM整体法市盈率(剔除负值)为29.4倍,对应2018和2019年的预测市盈率(剔除负值)分别为25和20.8倍。其中,免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区对应的TTM整体法市盈率(剔除负值)分别为38.4、25.5、27、23、28.7和27倍,对应2018年预测市盈率分别为32.5、20.7、20.5、19.9、24.8和25.6倍。板块整体估值处于历史相对低位。
    公司经营分化,免税最为突出,景区相对保守。32家公司中,营收增速排名靠前的为腾邦国际、国旅联合和中国国旅,其上半年营收增速分别达81.9%、74.9%和67.8%,三家公司均在去年较高基数基础上实现持续快速增长。再参照扣非后归母净利润指标,我们重点跟踪公司中,扣非后归母净利润增速在20%以上的公司包括中国国旅(+67.8%,+48.4%)、中青旅(+16.9%,+39.4%)、广州酒家(+15.1%,+33.8%)、首旅酒店(+0.4%,+32.1%)、众信旅游(+15%,+24.1%)、宋城演艺(+8.5%,+21.5%)和桂林旅游(-1.7%,+21.3%),以上几家公司上半年营收和扣非后归母净利润增速相对良好,且公司主业经营相对稳健。
    看好行业长期发展趋势,建议关注板块节前行情。整体看,旅游产业向上发展趋势明确,未来随着收入和需求提升、交通条件不断完善、产品愈发丰富,行业将持续稳健发展。三季度为传统旅游行业经营旺季,本月和下月将分别迎来中秋小长假和国庆长假,板块有望迎来小长假行情,建议积极关注,维持行业"推荐"评级。
    建议关注免税、酒店和出境游子板块。免税子板块在消费升级、政策支持及鼓励消费回流大背景下,龙头公司有望在新一轮的发展中获得优势;酒店板块目前处于向上拐点期,供给紧张、连锁加盟占比提升、中高端需求提升,将带动板块经营持续好转。龙头公司未来在市场份额、模式创新上依然有较大空间;出境游子板块在经历2016和2017两年的低迷期后,不改向上发展趋势,未来在经营模式和市场份额上依然存在拓展空间,而其龙头公司有望获得溢价成长。
    建议重点关注板块龙头和低估值公司。建议两个角度甄选公司,成长性角度,建议重点关注龙头公司,包括中国国旅(行业龙头&规模效应持续提升)、首旅酒店(行业处于向上拐点周期&龙头)、宋城演艺(六间房风险解除&模式优)及众信旅游&凯撒旅游(出境游龙头);低估值角度,建议关注前期跌幅较多,现金流充沛的景区个股,包括黄山旅游(高铁开通&外延拓展)、峨眉山(人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期)及桂林旅游(业绩改善&转型预期)等。
    风险提示:突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化;相关公司项目进度不确定。

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中泰证券,通信行业:云计算驱动下的ict变革与投资机遇


    企业IT业务向云迁移大势所趋,视频、IOT、AI等新业态更依赖云计算新技术。从2006年亚马逊推出弹性计算云,云计算技术经过十多年发展逐渐成熟。云计算实现了计算、网络、存储资源的时间和空间灵活性,重构了ICT生态,企业客户逐步使用云计算而减少对传统软件和IT硬件的采购,传统IT巨头转型云计算较晚处于劣势。美国市场率先看到这个趋势,2014年GE开始全面拥抱云计算,60%的计算负载迁移到AWS上去,2016年初视频巨头Netflix关闭了其最后一个数据中心,将视频、客户数据等业务全部转移至AWS云平台。根据IDC测算,AWS将用户新设备部署时间缩短了97%,5年的生命周期TCO成本减少60%以上。面对中国数字化转型的挑战,大中型企业们也纷纷转向云厂商来寻求解决方案。美国资本市场云计算风起云涌,公有云寡头垄断趋势明显。美国云计算产业链格局大致形成:基础平台IAAS由巨头垄断、传统IT企业和新兴IT公司积极发展PAAS和SAAS层业务。亚马逊2018Q1实现营收510亿美元,同比增长43%,净利润16亿美元。其中AWSQ1云业务收入高达54.4亿美元,同比增幅高达49%,AWSQ1营业利润为14亿美元,占亚马逊总利润19.3亿美元的73%。亚马逊股价一骑红尘,2015年至今上涨了455%,成为全球第二大市值公司。除AWS外,虚拟化龙头VMware,IaaS代表公司Rackspace,SaaS代表Salesforce、workday、servicenow等都有非常亮眼的超额收益。相对于SaaS领域的百花齐放,IaaS是拼资源、拼规模、拼研发的行业形态,寡头垄断趋势明显。2017年公有云市场AWS占据47%的市场份额,高于微软、IBM、谷歌市场份额总和的两倍,美国BigFour共占64%的市场份额。Synergy预计2018Q1云基础设施服务市场达150亿美金,包括IaaS、PaaS和托管私有云,去年同期增长44%,2018Q1增长加速高达51%。
    中国云计算进入产业拐点,ICT巨头抢滩公有云。随着云计算市场规模扩大,微软云、阿里云和谷歌云市场份额都在增长,IDC数据显示,阿里云在中国云计算IaaS市场份额47.6%,是市场第二名的5倍。公有云市场,阿里云全球市场份额排名第三,仅次于亚马逊AWS和微软Azure,被合称为全球云计算“3A”。2018Q1,阿里云营收43.85亿元,同比增长103%,季度营收连续12个季度翻番,2017年全年收入超过111亿。相比之下中国云计算市场规模不到美国十分之一,未来发展前景广阔。我们看到Azure、AWS、IBM、VMware等国际云服务商争相进入中国市场,国内以阿里、腾讯、华为、紫光为代表的企业积极布局公有云,市场竞争加剧,而格局未定。自2017年3月CloudBU成立后,华为云的用户数和资源使用量均增长了3倍。未来有望成为和阿里、腾讯并列的第一梯队云厂商,甚至有超越腾讯云的可能性。
    云计算驱动下的ICT生态变革与投资机会。云计算是对传统IT的替代和颠覆,云寡头对于计算、存储、网络资源的集中布局,相对于原来的企业客户在产业链上有更强的议价能力,且云技术也带来基础设施架构的变化,对ICT产业链的IDC、CDN、网络设备、服务器和芯片等层面产生深远影响,部分领域将改变原有市场格局。我国云计算发展滞后于美国,自2007年引入概念至今已基本完成云服务的落地布局。来自下游大中小企业的需求十分强劲,视频、IOT、AI新技术应用持续推进产生更大的市场需求。2018Q1全球24家主要ICP资本支出激增至270亿美元,环比增长20%,同比增长80%,创历史单季最高水平。资本开支大部分用于新建和扩张大型数据中心。我国阿里、腾讯、百度、华为等云计算服务商竞争加剧,在云基础设施方面的争夺性布局,使得支出增长自2015年以来持续表现强劲。IaaS领域将率先迎来投资良机,软件企业云转型SaaS,以及创新型的SaaS服务公司开始逐步展开。
    投资建议:看好云计算服务商的成长性,以及云基础设施产业链的投资机会。IaaS基础设施领域IDC/CDN重点关注:万国数据(美股)、网宿科技、宝信软件、光环新网、数据港等。SaaS服务商重点关注:金蝶国际(港股)、用友网络、广联达、会畅通讯、恒为科技、泛微网络等。网络设备厂商重点关注:Arista(美股)、紫光股份(新华三)、星网锐捷、盛科网络(创业公司)等。服务器与超融合架构关注:浪潮信息、中科曙光、深信服等。光芯片与器件关注:中际旭创、昂纳科技(港股)、光迅科技、新易盛、博创科技等。
    风险提示事件:云计算市场发展不及预期;市场系统性风险

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全景网,电广传媒(000917):子公司达晨创投共投资400多个项目



    全景网12月3日讯电广传媒(000917)在全景网投资者关系互动平台上透露,迄今子公司达晨创投达晨系共投资400多个项目。至于申报科创板的具体意向要待有关科创板的具体政策出台后。
    电广传媒介绍,达晨创投经过十多年的发展,目前已成为国内规模最大、最具影响力的创投机构之一,主要聚焦于TMT、消费服务、医疗健康、节能环保领域以及军工、智能制造、机器人等特色细分行业。

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国泰君安证券,食品饮料行业每周小评:节后名酒挺价压力渐显


    本报告导读:
    节后白酒经销商信心边际走弱,名酒挺价压力渐显,维持子板块谨慎观点。个税改革加码利好必需食品龙头,推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品等,新增推荐汤臣倍健。
    摘要:
    市场回顾:
    上周板块跌1.4%,跑赢上证0.7pct。
    近期观点:1)节后白酒经销商信心边际走弱,名酒挺价压力渐显,维持子板块谨慎观点。近期我们对上海、广东、福建、湖南等白酒经销商进行节后渠道调研,渠道反馈双节期间名酒销售情况良好、但亦只在预期之内;而节后随着经济下行对消费者信心的影响,除飞天茅台依旧良好外,节后白酒销售显现边际走弱的趋势。我们预计白酒板块2018年业绩依旧亮眼,但已基本在预期以内;展望2019年,经济环境不明朗的大环境下,企业团购客户或将面临消费调整,高端、次高端品牌白酒需求面临的不确定性将明显增强。近期子板块已在估值预期上大幅调整,但市场普遍对2019年业绩呈现较强的线性外推,目前渠道情况若落实至业绩层面,预期可能继续下修,因此对行业估值的合理性应谨慎看待。板块内相对收益较强依然为贵州茅台(公司品牌力与渠道管控力最强)。2)个税改革力度再加码,利好必需消费,推荐食品龙头。根据国君宏观团队测算,本轮个税改革将增加居民可支配收入4700亿元,按边际消费倾向0.6计算,或可推高消费近3000亿元。我们认为,在当前消费疲弱态势下,新增附加专项扣除可有效提振居民消费信心,增加居民购买力;而新增专项扣除进一步加大了财富重分配力度,而收入在万元左右的中产阶级最为受益。而落实至个人,个税的减负级别在千元左右,预计主要影响将在必需消费而非高端消费,具品牌力的食品龙头将最为受益。
    渠道与上游更新:1)白酒:茅台飞天批价1720-1750元,依然维持高企,为目前表现最为良好的单品,陈年酒、生肖酒价格出现震荡下跌。五粮液批价节后走弱,普五由830元略降至810-820元,经销商大户的库存普遍较高,而公司为大户“分流”(将大户的酒转卖给其他经销商)的同时亦变相将出厂价由790元左右提至830元,经销商利润空间再次压缩。2)乳制品:10/10原奶价3.50元/kg,环比上升0.6%;10/16奶粉拍卖价2729美元/吨,环比下降0.9%。
    重点推荐:大众品:白云山、涪陵榨菜、绝味食品、中炬高新、伊利股份,新增推荐汤臣倍健;酒类:古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。

申万宏源,军工行业周报:军工估值回落 建议双线配置


    上周申万国防军工指数下跌7.69%,同期上证综指下跌2.11%,创业板指下跌5.26%,申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块7.69%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名最后;2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名相对靠后,平均下跌8.31%;3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为航天信息(3.84%)、航天长峰(0.68%)、亿利达(0.42%)、春兴精工(-1.12%)以及华伍股份(-1.14%)。
    上周跌幅排名前五的个股分别是台海核电(-22.89%)、雷科防务(-20.35%)、同有科技(-15.56%)、中海达(-14.77%)以及海南瑞泽(-13.68%)。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)航空系基本面景气高叠加资产注入预期,从而使军工保持较高关注度:航空工业计划到2020年实现三个“70%”,即军民融合产业收入占比达到70%,军品一般制造能力社会化配套率达到70%,集团公司资产证券化率达到70%,目前航空工业尚有大量优质资产在上市公司体外,资产整合进程值得关注。
    底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对123个军工核心标的的PE 进行统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为67倍,一年移动平均PE 为71倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%,较2017Q4的1.05%有所下滑;军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%,较2017Q4的3.19%略有下滑,军工配置仍处于历史低位。
    近期军工个股调整幅度较大,部分龙头处于历史估值底部区间附近,坚定看好军工,双线作战,现在配置正当时:一是需求旺盛、自主可控率且近期估值处于历史底部的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机;二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子等。
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十八期第一周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-8.25%,累计收益19.72%;上周组合相对申万军工取得-0.55%超额收益,累计53.38%超额收益;上周组合相对沪深300取得-7.04%超额收益,累计14.18%超额收益。
    风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期。

证券时报网,凯利泰(300326):2018年净利预增120%-150%




    e公司讯,凯利泰(300326)1月20日晚间公告,预计2018年净利润为4.29亿元-4.87亿元,同比增长120%-150%。若剔除易生科技的整体影响、非经常性损益以及中介费用的影响,2018年度预计净利润在1.88亿元-2.17亿元之间,同比增长约增长30%-50%。此外,公司预计2019年一季度净利润为6353.80万元-7820万元,同比增长30%-60%。

证券日报,稀土加速上涨"年内或无终点" 12家券商唱多潜在翻倍股曝光


  昨日,稀土永磁板块再度爆发,板块内除广晟有色微跌外,其他个股均实现不同程度的上涨。
  具体来看,昨日,江粉磁材和威华股份联袂涨停,北方稀土(8.99%)、厦门钨业(8.48%)、盛和资源(6.55%)、江特电机(5.99%)、正海磁材(5.78%)、五矿稀土(5.00%)等个股涨幅也均达到或超过5%。
  事实上,进入8月份,部分稀土永磁概念股已经开启一轮行情,江粉磁材、盛和资源、中国铝业等3只个股期间累计涨幅均超过10%,分别为:46.65%、31.95%、13.04%。
  资金流向方面,昨日,16只稀土永磁概念股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入达15.02亿元。其中,北方稀土、江粉磁材、厦门钨业、中科三环等4只个股大单资金净流入均超亿元,分别为:58579.72万元、32272.17万元、13471.77万元、12204.30万元,此外,五矿稀土(7374.12万元)、包钢股份(6787.04万元)、威华股份(3761.88万元)、诺德股份(3597.48万元)、江特电机(3040.42万元)、宁波韵升(3036.09万元)、正海磁材(1752.88万元)、江西铜业(1493.73万元)、横店东磁(1029.42万元)等个股大单资金净流入也均在1000万元以上。
  事实上,自去年四季度以来,部分轻稀土品种已上涨80%左右,近期,中重稀土出现补涨,包括华泰证券、招商证券、国金证券、海通证券、国泰君安证券、安信证券、浙商证券、申万宏源证券等在内的12家券商均表示坚定看好稀土行情的延续,价格普涨抓主线,稀土弹性大。
  其中,招商证券表示,本次稀土价格上涨主要是因为下游需求好转、而供应端收缩,同时库存处于低位等多因素叠加引起。目前来看轻稀土需求一直较好,今年或超预期出现明显增长,同时稀土打黑叠加环保持续推进,预期本次稀土价格上涨将长期持续,氧化镨钕价格或到80万元/吨。稀土主升浪下,重点推荐:北方稀土、盛和资源;同时,轻稀土价格上涨已传导到重稀土,厦门钨业、五矿稀土和广晟有色受益重稀土价格上涨。
  国泰君安证券也认为,在此轮稀土整顿逐渐制度化、常态化背景下,稀土供需格局将显著改善,稀土价格将进一步上涨。目前磁材公司将逐步进入每日报价模式,稀土价格向更下游传导,稀土供给紧张,稀土价格进入快速上涨阶段,年内看不到终点。上游资源公司和下游钕铁硼公司将直接受益。
  安信证券更指出,稀土永磁将成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口。
  个股方面,在8月份以来机构看好的稀土永磁概念股中,有11只个股被给出预测目标价,大洋电机、科力远、鹏起科技、科恒股份、诺德股份、江特电机等6只个股最新收盘价较机构预测目标价上涨空间超三成,分别为:102.81%、59.47%、39.86%、39.62%、38.91%、30.25%。
  作为券商看好股价有望实现翻倍的个股,大洋电机最新收盘价为6.41元,国信证券表示,给予“增持”评级,公司传统业务稳定,新能源汽车业务发展迅速。海通证券则预计公司2017年至2018年归属母公司净利润分别为:6.13亿元、7.5亿元,同比增长分别为:20.37%、22.40%,对应每股收益分别为:0.26元、0.32元。公司为电动车电机电控领军企业,电动车运营快速放量,燃料电池积极布局,为中长期业绩提供支撑,维持“买入”投资评级。

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