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长江证券,安阳钢铁(600569)2季度业绩环比大增




    事件描述
    公司公布2018年上半年业绩预告,公司预计上半年实现归属于上市公司股东净利润9.00亿元~10.50亿元,同比增长3141.72%~3682.01%。
    据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润7.71亿元~9.21亿元,同比增长237.70%~303.39%,环比增长498.79%~615.25%,按最新股本计算,公司2季度EPS为0.32元~0.38元,1季度EPS为0.05元。
    事件评论
    限产压制解除致产量高增,2季度业绩大幅改善:公司2季度盈利环比高增,倘若按照业绩预告区间平均值计算,单季度盈利约8.46亿元,仅次于2017年3季度,为历史次高。
    公司主要产品为板材,且中厚板占比较高,2季度业绩大幅增加主要源于产量与吨钢盈利双重提升。一方面,由于采暖季环保限产结束,公司2季度钢材产量大幅回升,根据中钢协旬度产量数据估算(尚未公布的6月旬度产量以5月数据替代),公司2季度钢材产量环比大幅增长约45.17%。另一方面,2季度板材价格因制造业景气环比上涨1.57%,其中中厚板涨幅达6.29%;与此同时,原料价格环比走弱,其中,矿价均价下跌12.46%、焦炭均价下跌3.10%、废钢均价下跌3.04%,最终导致行业2季度盈利环比整体抬升,其中,热轧和中厚板成本滞后一月吨钢毛利均值分别环比提升约269元和414元,改善幅度处于五大普钢品种前列。
    此外,随着时间磨合,公司冷轧业务投产后生产逐步稳顺和下游汽车厂商认证逐步推进,或贡献一定业绩增量。
    产销磨合叠加发力环保投入,公司有望浴火重生:公司过去盈利能力相对弱势,主要源于产能逆势扩张较快、产品结构受限以及环保持续限产。不过,情况已然发生改观。一方面,中厚板因下游工程机械产销旺盛而景气突出,冷轧生产、认证逐步改观,使得公司品种结构劣势得以弥补甚至转为优势。另一方面,公司加大环保投入,当前公司环保水平位已居行业前列,契合河南政府最新限产政策鼓励方向,有望降低公司后续限产概率;同时,公司产能100万吨电弧炉17年底重启也将有效对冲限产对公司产量影响。
    预计公司2018、2019年EPS分别为1.07元、1.26元,维持“买入”评级。
    风险提示:1.需求不及预期;
    2.后续限产幅度过大。

方正证券,钢铁行业周报:短期钢铁板块估值有望修复 长期行业面临下行风险


    1、环保限产预期趋弱,地方限产方案和执行效果仍有待观察。(1)“2+26”秋冬季限产方案出台后要求低于此前市场预期,唐山环保政策明确要求取消“一刀切”,执行“一厂一策”限产政策,根据排放情况分为ABCD四类,后续环保限产继续放松的概率较大。(2)本周河南采暖季对钢铁行业实施“开二停一”错峰限产,同时市场传言江苏各地因进口博览会11月进行限产,后续地方限产方案的具体条款和对于供给的实际影响仍有待观察。(3)我们判断当前钢材期现货价格仍包含较高的限产预期,当前环保预期逐渐趋弱,若后续地方环保限产方案及执行效果较市场预期继续放松,钢价仍面临较大的回调压力。
    2、旺季库存继续下行,短期钢价预计维持震荡态势。(1)本周Mysteel各品种钢材厂库、社库合计变动-21万吨,库存绝对量同比往年仍处于历年中性偏低位置。(2)螺纹钢厂社库存合计变动-15.01万吨;但若考虑鲅鱼圈17万吨的边际增量和广州地区因台风未入库的量,库存边际变化可能逆转;当前正处于金九银十旺季,需求存在季节性边际改善的可能,但需求旺季仍需要库存持续下行来证实。(3)我们判断目前现货供需矛盾仍未凸显,预计钢价短期仍将延续震荡态势,若后续限产继续趋弱,或者旺季需求证伪、库存维持上涨趋势,则钢价将面临较大下行压力;周度库存边际变化仍为判断钢价走势的核心。
    3.短期极度悲观情绪有所修复,长期基建地产需求仍面临下行压力。(1)本周李克强总理在达沃斯论坛上表示将实施更大规模减税,发改委强调发力基建项目释放基建提速信号,叠加央行连日实施大额投放操作引发市场降准预期,近期极度悲观的宏观预期有所修复。(2)中长期来看,湖南省问责政府违规举债可能引发对于地方政府违规举债的大规模问责,地方债务问题可能成为影响基建增速的重要因素,基建回稳情况仍有待观察。(3)8月房地产各项数据和社融数据依然维持较强劲态势,但房地产政策仍然边际趋严;我们判断当前宏观经济下行的矛盾仍然尚未凸显,长期来看去杠杆继续进行、棚改货币化下行和地产政策边际趋严使得地产需求面临较大下行压力。
    4.行业估值接近历史底部。目前,申万钢铁板块动态市盈率只有7.0倍,接近历史底部。
    投资建议:目前季节性需求环比改善,库存下行使得短期钢价具备支撑,近期宏观预期向上修正有望使得钢铁板块估值有所修复;环保预期趋弱使得中期钢价承压,长期房地产和基建需求面临较大下行压力使得宏观预期仍然较为悲观,行业面临基本面与宏观预期共振向下的风险。推荐低估值高弹性标的韶钢松山、三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份。
    风险提示:
    库存旺季累积,环保限产低于预期、宏观经济下行过快。

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证券时报,海康威视(002415)去年净利增9% 多家安防公司业绩报喜




    尽管去年遭遇了美国“实体清单”限制,但海康威视(002415)2019年依然交出了一份体现公司稳健发展的成绩单,与此同时,已披露业绩快报的大华股份、千方科技、浩云科技、大立科技等多家安防企业2019年均实现了业绩稳健增长。
    海康威视去年净赚124亿
    2月28日晚,安防视频龙头海康威视披露2019年度业绩快报,公司实现营业总收入577.52亿元,同比增长15.88%;实现净利润123.98亿元,同比增长9.21%;基本每股收益1.34元,上年同期为1.24元,同比增长8.06%。
    海康威视表示,2019年度公司聚焦优势,变革管理,优化结构,保持高水平研发投入的同时增强运营效率,提升整体竞争力,保持业绩持续稳健增长。
    值得一提的是,去年是海康威视不平凡的一年。当地时间2019年10月7日,美国联邦政府曾宣布,将包括科大讯飞、海康威视、大华股份等在内的28家中国实体加入“实体管制清单”,禁止这些实体购买美国产品。
    随后,海康威视便立即回应称,实体清单短时间会对业绩造成一波冲击,中长期来看影响会减小,其仍可以继续向美国出口,继续为中国国内客户或其他国家客户提供海康威视产品和服务。至于受到限制的采购内容,目前海康威视绝大多数美国元器件都可以进行直接替代或通过新的设计方案进行替代,不会影响产品性能或影响较为轻微。
    受美国限制影响,去年以来机构频繁造访海康威视。证券时报·e公司记者统计发现,2019年全年,海康威视一共接待了2137家海内外机构调研,位居上市公司接待调研量年度榜首。
    安防行业格局有望重塑
    海康威视的稳健增长,并非行业个例。同处安防行业,且去年同一时间被美国列入“实体清单”的大华股份,2019年业绩亦不俗。
    据大华股份2月27日晚披露的2019年业绩快报,2019年大华股份共实现营业总收入260.9亿元,同比增长10.25%;实现净利润31.63亿元,同比增长25.04%;基本每股收益1.09元,同比增长25.29%。大华股份表示,面对复杂的国内外环境和挑战,公司坚持以技术创新为核心,持续提升以视频为核心的智慧物联解决方案能力,积极把握市场和行业发展趋势。同时,进一步加强精细化管理,持续优化业务结构,推动公司业绩稳步增长。
    同日出炉的千方科技2019年业绩快报也显示,2019年其实现营业收入89.92亿元,同比增长24%;净利润10.04亿元,同比增长31.6%,业绩增长主要系公司智慧交通和智能安防业务保持稳步快速增长所致。
    主营安防设备的大立科技2019年更实现了业绩翻倍。据公司业绩快报,2019年大立科技共实现营收5.39亿元,同比增长27.29%;净利润1.35亿元,同比增长146.11%;基本每股收益0.29元,同比增长141.67%。公司称,公司总体经营运行保持稳定增长态势,各项工作有序进行,前期多种已定型军品型号生产任务全面恢复,实现批量交付,多个项目开始规模化贡献业绩。
    同样实现业绩稳健增长的还有浩云科技,2019年公司共实现营收7.85亿元,同比增长2.53%;净利润1.52亿元,同比增长8.73%,公司称期内公司主营业务继续保持平稳增长。
    然而,亦有少数公司出现业绩下滑。如苏州科达,2019年公司营收25.32亿元,同比增长3.21%;净利润9066.47万元,同比下降71.84%;基本每股收益同比下降79.98%。公司称主要是其监控类业务占比提升及推进部分新兴业务,营业成本增长较快;此外,公司加大了在研发领域的投入,研发费用增长较多。
    万和证券分析师费瑶瑶认为,当前,安防行业竞争暗流涌动,进入深水整合期,随着行业技术水平的提高,行业内企业合作、融合、竞争将不断加剧,整体产业格局有望升级重塑,具有总体整合能力的全产业链厂商将成为未来的主导。
    

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国海证券,钢铁行业周报:钢材价格短期高位震荡 关注库存冬储状况


    钢材价格下降。本周螺纹钢价格下降,上海地区下降130元/吨至4670元/吨。本周高线价格下降,上海地区下降120元/吨至4960元/吨。本周热卷价上涨,上海区上涨70元/吨至4330元/吨与。本周中板价格上涨,上海地区上涨50元/吨至4310元/吨。本周冷轧价格4900元/吨与上周持平。本周镀锌价格上涨,上海地区上涨30元/吨至5100元/吨。
    钢材社会库存上涨。本周钢材社会库存上涨12.45万吨至786.28万吨,其中螺纹上涨12.17万吨至310.04万吨;线材上涨3.72万吨至97.27万吨;热卷下降3.38万吨至176.73万吨;冷轧下降0.60万吨至103.30万吨;中板上涨0.54万吨至98.94万吨。
    钢厂持续去库存,原料价格维持平稳。本周河北主焦煤车板价1400元/吨与上周持平,山西一级冶金焦车板价上涨150元/吨至2200元/吨。本周矿石价格企稳回升,普氏62%矿石指数上涨1.10美元/吨至72.55美元/吨,唐山66%铁精粉价格690元/吨与上周持平。港口现货价格上涨,青岛PB粉矿价格上涨18.0元/湿吨至527元/湿吨。本周港口库存上涨198.3万吨至1.45亿吨,日均疏港量下降4.07万吨至259.71万吨。
    行业推荐评级。冬季限产对板材供应影响较大,建议重点关注产品结构中板卷占比高的钢铁企业的投资机会。维持钢铁行业推荐评级。
    本周重点推荐个股及逻辑:宏观预期过分悲观导致终端去库存严重,产业链库存持续去化,限产后供需缺口明显,产业链库存回补将推升板材价格。供应收缩和补库存推动的价格上涨将修复市场悲观预期。短期关注钢厂冬储政策及贸易商累库存情况。重点推荐吨钢市值较小的*ST华菱、安阳钢铁、新钢股份和板材龙头企业宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份和河钢股份。
    风险提示:钢材产量快速增加,国外钢材价格下跌超预期,国外矿山主动减产,相关重点公司未来业绩的不确定性。

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源达,午间看盘:市场积极因素不断增加 轻仓参与市场强势股波段机会


    上周市场大幅杀跌,市场成交量也呈现连续萎靡之势,上周五再创阶段新低,足见投资情绪明显受到抑制。值得关注的是地天板的新市场龙头超频三将市场做多热情有所激活,局部赚钱效应仍旧存在。周一受央行定向降准刺激,四大股指全线高开,之后大盘震荡下挫,盘中一度飘绿,彰显出利好兑现后的市场情绪。从盘面上看,债转股概念全线大涨,海德股份、信达地产等个股开盘涨停;石油板块也有所表现,惠博普、贝肯能源等有所拉升;白酒股持续走强,古井贡酒再创历史新高。
    技术上看,上证指数高开后震荡下挫,好在分时图中下跌时成交量并未有效放大,说明恐慌情绪并不明显。小时级别上MA5由空转多对指数构成支撑,不过大格局看市场仍处于筑底阶段,快速反弹概率渺茫。创业板表现相对强势,日线上重新运行于5日线上方,小时级别上构筑头肩底形态,加之MACD指标趋势向好,关注其能否带动大级别走好。上证50分时上一路下行,显著影响主板表现。
    源达收评:
    今日市场分化较为明显,由于上证50大幅下挫导致沪指冲高回落,回补了开盘遗留的跳空缺口。从MACD指标来看,绿柱在逐步缩短,后期有望引领沪指出现震荡式反弹。创业板指由于受到政策直接利好刺激走势相对强劲,已经完全站上五日均线,后期只要短线支撑不破,稳步上行,则市场机会有望逐步增加。总之,当前市场积极因素不断增加,但尚不足以支撑短期市场的快速反弹,震荡筑底依旧是接下来市场的主旋律,操作上,还需多看少动,可轻仓参与市场中强势股的波段机会。

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中证网,苏州高新(600736):提前"埋伏"科创板标的 创投业务进入收获期




    中证网讯(记者董添)4月26日,苏州高新(600736)相关负责人对中国证券报记者表示,2018年公司加码了创投业务布局,通过直接投资、基金参股等方式齐发力,提前“埋伏”科创板标的,公司投资的苏州国芯是江苏省首家获政府“认证”的拟登陆科创板企业。随着部分参投企业盈利能力增强,部分进入公开发行阶段,苏州高新创投业务预计将迎来收获期。
    目前,苏州高新直接投资的中新集团已通过IPO发审会,正在等待上市批文中。公司参股5.68%的金埔园林已向江苏省证监局提交上市辅导材料。
    4月25日,公司发布了2018年年报。年报显示,直接投资方面,公司持有已上市的江苏银行6685.76万股,报告期内取得现金分红1203.44万元;持有拟上市的中新集团5%股份、金埔园林5.68%股份,华泰柏瑞基金2%股份,大盛银行18.75%股份。此外,公司持有苏高新创投集团14.97%股份,2018年取得现金分红3053.88万元。
    苏州高新作为主要发起人之一的融联基金规模达3.34亿元,公司持有其29.94%股权,目前已进入投资回收期。截至2018年底,融联基金累计投资项目21个,累计投资金额2.802亿元;退出项目3个,投资收益766.28万元,参股的蠡湖股份已于2018年10月上市,另有2家被投企业计划或已进入IPO进程。
    产业并购基金方面,2018年公司发起设立基金苏州明善汇德投资企业(有限合伙),总规模为2亿元,首期实缴规模1.0196亿元。2018年出资5,000万元参与了世嘉科技定增,定增价格22.27元/股,以世嘉科技目前的股价计算,汇德投资浮盈已近80%。融资租赁业务方面,公司旗下高新福瑞2018年全年实现营收0.81亿元,完成项目投放7.69亿元。

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兴业证券,恒通股份(603223)中石化LNG分销商 有望步入快速成长期


    从传统物流公司转型LNG分销商。恒通物流股份有限公司成立于2001年,成立之初主营货物运输、物流服务、仓储理货、汽车修理等,2011年开始从事LNG业务,经过几年的发展,公司已成为全国重要的LNG分销商之一,销售布局覆盖华北、华东、华南以及西南区域。
    天然气为清洁能源,长期需求前景良好。LNG是液态的天然气,产业链上游主要为沿海LNG进口接收站,下游主要为LNG加气站、燃气公司以及工厂。环保的需求、LNG汽车保有量的增长以及"煤改气"等政策的支持多因素共同加速天然气消费增长,而自产天然气及管道进口天然气受到产能约束,短期无法提供较大的供给增量,LNG海上进口运输较为灵活,未来几年将是天然气增量贡献的重要来源。
    携手中石化,公司有望步入快速成长期。公司LNG分销业务主要由控股子公司华恒能源经营(中石化参股27%),中石化是公司重要的上游供气商。供应端:中石化2017年接收站已投入产能600万吨,2018-2020年预计新增1400万吨。公司依托中石化青岛、天津、北海接收站,同时也在积极与中石油、中海油、及国内液化天然气工厂合作,多路径保障上游供应。需求端:国家环保要求趋严,北方地区"煤改气"持续推进,以及十三五能源规划的有序施行,将对未来天然气的消费需求形成强有力的支撑。LNG供应端与需求端两端发力,公司有望步入快速成长期。
    盈利预测及投资建议。LNG需求前景良好,公司是中石化主要的LNG分销商之一,依托中石化获得相对稳定的气源供应以及销售收益,2018-2020年有望步入快速成长期。预计公司2018-2020年归母净利润为1.1、1.4、1.9亿元,折合EPS为0.54、0.69、0.95元,公司2018年7月24日股价对应2018-2020年的PE为23、18、13倍,首次覆盖给予公司"审慎增持"评级。
    风险提示:公司与中石化的合作出现较大变化;公司LNG销量、销售收益水平低于预期;公司LNG加气站建设进度、收益水平低于预期;公司应收款项坏账风险;公司传统物流业务转型效果低于预期;LNG运输安全事故;能源价格大幅波动

申万宏源,油服行业公司中报深度剖析:油服行业回暖 景气有望继续上行


    我们在1月23日的行业深度《油价回暖,油服行业迎来复苏拐点》中,对行业逻辑和规律进行了深度分析,本篇报告通过对2018年海外和国内油服产业链相关公司的中报的梳理,发现部分油服公司业绩已经开始改善,油服行业回暖得到了验证:
    本期投资提示:
    供需平衡叠加地缘升温,油价中枢有望进一步上行。2018H1在需求增长强劲以及OPEC超额减产情况下,全球原油市场库存逐步消化,基本面从供应过剩逐渐转向紧平衡,叠加中东地缘政治因素升温,Brent 原油连续期货结算均价为71美元/桶,同比上涨35%。考虑到当前OPEC 剩余产能有限,美国对伊朗的制裁可能导致原油供应紧张,同时伊朗可能采取退出伊核协议以及封锁霍尔木兹海峡等行动,提升地缘政治风险,我们看好18年下半年油价,并认为 2019年中枢有望进一步抬高。
    上游油公司经营回升,资本支出释放。全球一体化油公司经营回升,上半年保持观望态度,55家北美独立油气公司2018H1完成资本支出444亿美元,同比增长19%,环比增长9%,国内三桶油2018H1盈利改善明显,中石油、中海油经营利润同比分别增长332%、89%,中石化上游大幅减亏。18H1中石油与中石化完成上游资本支出同比增长29%与57%,中海油资本支出同比持平,在油价驱动下,油公司业绩改善,逐步加大上游资本支出,对油服行业形成直接的利好。
    上半年北美引领陆地率先复苏,海洋油服滞后。18H1海外油服巨头斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯经营改善明显,复苏主要来自于北美地区,其中完井、压裂等业务显着回暖;
    海洋油服中越洋钻探、戴蒙德海底钻探上半年经营仍然低迷,主要受到行业供过于求环境下费率下滑拖累。
    18Q2国内油服公司业绩改善明显,步入复苏通道。18H1国内陆上油服优先复苏,石化油服盈利扭亏,其中专用设备类公司业绩增长最明显,如杰瑞股份、通源石油,而海上的油服和工程类公司出现亏损;一季度为淡季,二季度大多数油服公司经营得到改善,环比来看单季中海油服、海油工程、贝肯能源和石化机械等实现了扭亏,而杰瑞股份和通源石油的佳绩也主要由二季度贡献。
    油气关乎国家能源安全,政策推动油气勘探开发加速。按计划中国石油、中国石化和中海油全年分别同比增长7.9%、54.7%和40%~60%。8月三桶油新闻官网陆续发文响应国家领导人要求,将油气勘探开发放在能源安全战略的高度,9月国务院政策出台鼓励保障天然气勘探开发,进一步促进三桶油资本支出顺利释放、保证完成计划目标,并为后续油服需求提供了支撑。
    投资建议:后续在对油价预提抬升和盈利向好的情况下,油公司资本支出有望进一步增加,国内政策红利的推动之下,油服行业景气将逐渐上行。我们认为中海油资本支出下半年增速突出,看好国内海洋油气未来发展空间,推荐海上油服类公司海油工程、中海油服,作业新疆的贝肯能源,油气装备的龙头公司石化机械以及布局北美业务的通源石油。
    风险提示:油价大幅下跌,油公司资本支出不及预期,费率改善不及预期。

华泰证券,天津港(600717)2017年半年报点评:1H17业绩不及预期 短期承压




    散货吞吐量下滑拖累装卸业务量归母净利润下降13.5%
    2017年8月24日,天津港发布半年报业绩。2017年上半年公司实现营业总收入67.94亿元,同比增长14.11%。其中,装卸业务受散货吞吐量下滑影响,收入同比下降9.2%;销售业务收入同比增长55.6%;港口物流和港口服务业务同比均有所下滑。天津港实现归母净利润5.62亿元,同比下降13.5%。其中,装卸业务毛利润同比下降19.3%拖累公司利润表现。2017年上半年,公司完成吞吐量总计1.7亿吨,同比下降8.0%。其中:散杂货吞吐量1.3亿吨,同比下降11.9%;集装箱吞吐量363万TEU,同比增长2.14%。
    受限汽运煤政策,散货吞吐量仍将承压
    因安全生产、环境整治、汽运煤停运政策等诸多因素所致,公司大宗散货吞吐量在上半年发生下滑(-11.9%),其中受限汽运煤政策影响较大。根据《京津翼及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,天津港不再接收柴油货车运输的集港煤炭。2016年全年,天津港完成煤炭运量1.1亿吨,其中汽运集港运量占比51%。禁止汽运煤将在一定程度上影响天津港的散货及货物吞吐量,我们预测短期内,天津港散杂货吞吐量增长仍将承压。
    业务优化与雄安机遇,未来大有可为
    2017年3月10日,天津港发布公告,通过向其控购股东天津港发展购买其持有的全部物流、装卸业务,同时向天津港发展出售拖轮业务,以此解决了控股股东与公司之间的同业竞争问题。至此,天津港成为港区内装卸物流业务的唯一上市公司,业务结构得到优化和梳理,大大增强了天津港的核心竞争力。天津港自贸区是北方的首个自贸区,辐射范围覆盖整个京津冀地区,利好外向型经济,带动天津港货物吞吐量的上升。雄安新区的规划进一步推动了天津港的未来发展。
    下调盈利预测和目标价格区间至12.9-13.2元
    鉴于下滑的货物吞吐量,我们分别下调公司2017/2018/2019年归母净利润17%/18%/12% 至11亿、12亿和14亿元。我们基于18.4x-18.9x 2018E PE (符合公司历史三年PE均值+0.5个标准差),给予公司最新目标价格区间12.9-13.2元。维持“增持”评级。
    风险提示:资产整合进度不及预期;吞吐量增长不及预期;自然灾害。

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