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联讯证券,农业行业周报:到2050年 乡村全面振


    上周(1月29日~2月2日)农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别变动-4.26%、5.96%和-5.23%,其中,农业指数(申万)跑输沪深300指数5.69个百分点。年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第17位。农业子板块中农药板块表现较好,上涨2.05%;林业板块表现最差,下跌19.14%。个股方面,上周上涨前三的公司有康达尔(8.72%)、天邦股份(2.99%)和百洋股份(2.05%)。上周下跌前三的公司有益生股份(-34.37%)、平潭发展(-23.13%)和云投生态(-22.01%)。
    (1)生猪:2月2日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为31.01元/千克、.53元/千克和21.79元/千克,猪粮比为7.65。生猪价格较上周下跌2.55%。生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1597.35元/头和133.09元/头;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1437.50元/头和318.46元/头,均较上周继续持平。
    (2)畜禽:2月2日山东父母代鸡苗价格为40元/套;山东商品代鸡苗价格为3.5元/羽;山东商品代鸭苗价格为2.8元/只,价格均出现明显上涨;全国白羽肉鸡平均价为8.08元/公斤;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为1.33及1.86元/羽,均较1月26日持平。
    (3)水产:2月2日海参价格为120元/千克,较1月26日下跌14.29%;鲍鱼、扇贝和对虾价格分别为170元/千克、8元/千克和180元/千克,较1月26日分别上涨6.25%、14.29%和5.88%。
    按照党的十九大提出的决胜全面建成小康社会、分两个阶段实现第二个百年奋斗目标的战略安排,实施乡村振兴战略的目标任务是:(1)到2020年,乡村振兴取得重要进展,制度框架和政策体系基本形成。农业综合生产能力稳步提升,农业供给体系质量明显提高,农村一二三产业融合发展水平进一步提升;农民增收渠道进一步拓宽,城乡居民生活水平差距持续缩小;现行标准下农村贫困人口实现脱贫,贫困县全部摘帽,解决区域性整体贫困;农村基础设施建设深入推进,农村人居环境明显改善,美丽宜居乡村建设扎实推进;城乡基本公共服务均等化水平进一步提高,城乡融合发展体制机制初步建立;农村对人才吸引力逐步增强;农村生态环境明显好转,农业生态服务能力进一步提高;以党组织为核心的农村基层组织建设进一步加强,乡村治理体系进一步完善;党的农村工作领导体制机制进一步健全;各地区各部门推进乡村振兴的思路举措得以确立。
    (2)到2035年,乡村振兴取得决定性进展,农业农村现代化基本实现。农业结构得到根本性改善,农民就业质量显著提高,相对贫困进一步缓解,共同富裕迈出坚实步伐;城乡基本公共服务均等化基本实现,城乡融合发展体制机制更加完善;乡风文明达到新高度,乡村治理体系更加完善;农村生态环境根本好转,美丽宜居乡村基本实现。
    (3)到2050年,乡村全面振兴,农业强、农村美、农民富全面实现。
    种子板块,重点推荐隆平高科。(1)隆两优和晶两优销售超预期,两系列17/2018销量有望突破2400万公斤,2018年前三季度收入12.59亿元,同比增长20.48%,净利润1.63亿元,同比增长88.72%;(2)横向并购扩充品种多元化。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权,5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;(3)海外并购拓展海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;(4)前三季度公司预收账款8.06亿元,同比增长超过90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。
    种植板块,重点推荐苏垦农发。(1)公司拥有丰富土地优质资源。截至2016年秋播公司自主经营约119万亩规模化种植基地,其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩,对外流转农村土地约21.7万亩,流转土地储备约140万亩,土地流转给公司规模化种植带来行业机会;(2)优质水稻和小麦农产品种植,高品质粮食产品;(3)农业现代化种植标杆,种植成本占优,种植效率行业前列,业绩稳定增长。
    禽类板块,重点推荐圣农发展。(1)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,将给公司带来实质性利好;(2)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业环节协调发展,自上而下减少产业中间环节波动带来的影响;(3)养殖成本行业较低,安全边际较高;(4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端连续3年低于预期;(5)终端鸡肉价格触底回升,环保去产能使得鸡肉价格有望持续上升。
    生猪养殖,重点推荐温氏股份。(1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升;(2)未来公司生猪出栏将持续放量。预计2018~2020年公司生猪出栏量为2300万头、2700万头和3000万头,行业将呈现以量补价行情;(3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%,可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐步下降,竞争力进一步得到提升;(4)2018年有通胀预期。

证券时报网,普利制药(300630):上半年净利预增60%-70%




    证券时报e公司讯,普利制药(300630)7月12日晚间发布业绩预告,预计2019年上半年净利为1.12亿元–1.19亿元,同比增长60%-70%。2019年半年度业绩较去年同期增长的主要原因为:报告期内继续加强国际与国内市场开拓和管理,国内外业务规模较上年同期稳步提升,促使2019年半年度营业收入及营业利润持续稳定增长。

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太平洋证券,华立股份(603038)切入OSB可饰面谋跨越 布局新材料途长远




    切入OSB面板实现“从边到面”跨越,新材料业务扬帆起航: 2018年公司收购东莞上为,并推出OSB可饰面“美合板”,进军快装面板领域。由于OSB面板自身标准化、人工成本低、强度大以及装配式建筑逐渐普及背景下快装材料需求预计稳步提升,我们认为OSB面板将取代胶合板成为下一个人造板核心,为公司中长期的成长带来新的动能。此外,公司在董事会工作报告中首次明确,将以“自建、投资、战略合作”的方式,挖掘在大家居和新材料领域的新的产业机遇,而我们相信快装材料只是公司新材料业务的第一站,未来将取得更大的突破;
    传统封边业务受益于定制化大潮:公司是国内封边装饰材料龙头企业,市占率10%左右,从规模到技术相比同行均有较大优势,近年来通过渠道拓展及技术升级拓展了索菲亚、欧派等客户,对定制家具企业销售额占总收入比重逐渐提高,客户结构逐渐高端化。由于80/90后逐渐成为消费主力以及时间碎片化的趋势,我们认为定制化家具的普及率仍将逐步提高,而公司将从中受益,并进一步巩固其在传统封边装饰业务上的优势;
    低负债及全国性布局提高增长确定性:截止2018年底,公司资产负债率仅19.0%,现金充沛,我们认为低负债有助于公司项目的落地,从而提升成长的确定性。同时,目前公司以完成了珠三角、长三角、京津冀、川渝四大经济圈的布局,是业内少数的全国性企业,而由于定制化家具需要贴近终端客户把握市场需求,我们认为公司全国性的布局也将有助于公司销售渠道的拓展;
    投资建议:预计公司2019/2020年净利润0.96亿/1.16亿元,同比增长15.8%/20.3%,EPS1.02/1.23元。给予公司2019E盈利预测25倍估值,首次覆盖给予公司“买入”评级,目标价25.57元。

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东北证券,超声电子(000823)投资扩产特种PCB 持续积累高端优势


    事件:
    公司发布公告,拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂,并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板关键技术研究及开发,预计形成年产30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元,达产后预计实现年销售收入10亿元、利润1.4亿,预计项目于2019年底达产试产。
    点评:
    以技术持续垒高壁垒,国内PCB优质型企业。超声电子的高阶HDI板产品在技术和良率等关键性指标上皆领先于国内,并藉由技术及优质管理与国外A客户建立良好合作关系。此次公司投资扩产高端PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域,为未来5G通讯、智能驾驶及物联网领域做好充分技术储备,预计公司未来在高端PCB领域将持续深耕,不断扩大市场份额。
    战略定位车载电子,尽享行业增长红利。随着汽车领域PCB全球产业链东移的趋势确立,国内PCB厂商进入汽车PCB市场将有望持续获得高成长。公司车载电子PCB目前在PCB业务中收入占比超过40%,客户涵盖国际一线零部件巨头厂商;藉由公司的HDI板高端制备工艺,公司有望在汽车高端PCB市场持续发力,打破国外厂商竞争格局。目前公司PCB产能已经满产满销,扩产计划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域,公司今年此板块盈利能力已经大为改善,目前已经主要定位车载显示屏市场,未来有望于车载PCB形成协同效应,导入更多优质客户资源。
    给予“买入”评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略,预计公司2017~2019年EPS分别为0.43/0.73/0.99,给予“买入”评级。
    风险提示。车载电子领域进展不及预期,产能扩产不及预期。

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证券时报网,白银有色(601212):授权下属公司减持参股公司股票 金额约11亿元




    白银有色(601212)2月9日晚公告,公司授权下属公司第一黄金适时减持南非斯班一黄金有限公司(斯班一)股票不超过9600万股,占比约4.44%,交易金额约为11.12亿元人民币。第一黄金目前持有斯班一股票约4.14亿股。

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上海证券,上海证券环保行业周报


    环保概念板块一周表现回顾:
    上周(12.25-12.29)上证综指上涨0.31%,深证成指下跌0.48%,中小板指下跌0.79%,创业板指下跌1.50%,沪深300指数下跌0.59%,公用事业行业指数下跌1.47%,环保工程及服务II(申万)下跌1.60%,细分板块方面,水处理下跌0.66%,固废治理下跌1.19%,大气治理下跌1.69%,环境生态修复下跌1.53%。个股涨幅较大的有联泰环保(8.86%)、中持股份(5.66%)、清新环境(4.27%);跌幅较大的有中再资环(-8.32%)、万邦达(-6.95%)、雪浪环境(-6.81%)。
    行业最新动态:
    1、碧水源“农村分质供水工程”示范项目“惠民水站”获水利部推广;
    2、中国天楹86亿收购海外城市环卫服务龙头企业;
    3、中核集团成立中核环保有限公司;
    4、国务院发布《关于环境保护税收入归属问题的通知》;
    5、中国环保机械行业协会发布《关于征集国家鼓励发展的重大环保技术装备(2017年版)依托单位的通知》;
    6、环保部发布污水处理、环境监测等设施的公众开放工作指南。
    投资建议:
    环境保护税现已明确为地方收入,充实地方环保治理资金,增强地方落实环保政策,推动环境治理的意愿。中央经济工作会议再提污染防治攻坚战,突显环境治理坚定决心。京津冀地区采用了较高税率,将倒逼排污企业进行污染处理、洁净排放方面的升级改造,进一步刺激工业环保需求释放。考虑到环保税的征收需要有排污数据为基础,另一方面环保治理后期的稳定运营的监测需要,环境监测在未来重要性突显,此外,由监测切入环境治理运营具有一定技术优势,环境监测设备有望受益。建议关注工业环保、环境监测板块相关标的。

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长城证券,化工行业投资周报:环氧丙烷价格领涨 推荐关注纯碱行情


    近半月涨幅较大的产品:环氧丙烷(华东地区,12.84%),乙二醇(中纤网,10.29%),软泡聚醚(华东地区,9.4%),丙酮(华东地区,9.27%),三氯乙烯(华东地区,7.61%),聚乙烯(北京5000S,6.57%),丁苯橡胶(华东1502,6.41%),丙烯腈(中纤网,6.34%),硬泡聚醚(华东地区,6.33%),甘氨酸(河北,6.07%)近半月跌幅较大的产品:液氯(华东地区,-90%),TDI(华东地区,-16.04%),天然气(纽约现货价,-14.08%),硝酸(联合化工,-11.93%),ADC(江苏索普,9.09%),己二酸(华东地区,-8.4%),氟化铝(河南地区,-8.06%),环氧氯丙烷华东地区,-8.02%),氢氟酸(浙江凯圣,-7.41%),烧碱(32%)(华东高端,6.59%)。
    本周最新观点:纯碱厂家迎来大规模检修,供给侧受限,推荐关注三友化工和山东海化。
    判断理由:本周轻质纯碱(华东高端)价格由1850元/吨涨至1900元/吨,涨幅约2.7%。重质纯碱(华东高端)价格由1875元/吨涨至1900元/吨,涨幅约1.4%。根据百川资讯统计,4-6月份有以下厂家有检修计划:辽宁大化、天津渤化、青海发投、安徽红四方、徐州丰城、陕西兴化、南方碱产、重庆宜化、中盐昆山、福建耀龙、山东海化、山东海天、中源化学、金山化工、苏尼特和江苏井神,涉及产年能约1200万吨,同时五彩碱厂停产,将影响纯碱供应。纯碱需求端基本稳定。三友化工具备氨碱法产能230万吨,山东海化具备氨碱法产能280万吨/年。推荐关注三友化工和山东海化。
    2018年第二季度投资策略观点:鉴于化工板块毛利率继续走高存在较大的不确定性,我们认为化工板块缺乏整体性机会,但新周期和化工高科技企业或受追捧:展望2018年A股化工板块行情,毛利率继续走高的可能性不大,如果利润率能维持,那么板块整体性行情可能需要能源价格的进一步驱动来实现;若能源价格向上乏力,则部分企业新产能投产或对行业进行整合或成为下一个业绩增长的主要动力。此外,低毛利率的子板块开始周期性复苏或者具备成长性的高技术且有行业壁垒的公司成为未来投资的主要方向。
    投资建议:化工整体可能缺乏系统性机会,但子行业会出现分化。我们重点推荐标的包括:随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力,重点关注赛轮金宇(601058)、玲珑轮胎(601966)、青岛双星(000599)和炭黑企业黑猫股份(002068);同时还关注具有民营大炼油前景,从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业,重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份(600346)、荣盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233);国家煤改气的逐步推进,气头成本提升,煤头大幅受益,关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升(600426);产业链具备底部崛起特征,业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团(600141);同时我们还关注具备一定技术壁垒,有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份(300054)。
    近期我们还建议关注的标的包括:
    近期由于环保约束,农药行业供给偏紧,价格开始上涨。春耕之后,旺季需求有望更加紧张,价格还有进一步上涨动力。推荐关注长青股份和沙隆达A。
    原油:上周美油报67.3美元/桶,上涨8.44%,布油报72.62美元/桶,上涨8.21%。
    叙利亚局势引发市场对原油供应中断担忧。受中东紧张局势影响,国际原油期货价格已涨至2014年末以来的最高水平。4月14日凌晨,美国、英国和法国对产油国叙利亚军事设施实施打击,令市场继续对该地区潜在的原油供应中断产生担忧。北京时间4月11日、12日,美国西得克萨斯的中质原油价格(WTI)累计上涨5.9%,这是自OPEC同意削减产量以来两日内的最大涨幅。截至4月12日收盘,WTI5月交割的原油期货价格上涨2%,报66.82美元/桶,为2014年12月3日来的收盘新高;布伦特6月交割的原油期货价格亦上涨1.44%,报72.06美元/桶,连续两个交易日创2014年12月1日来的收盘新高。
    成品油年内第四涨!加满一箱油多花2元。根据“十个工作日一调整”的原则,新一轮成品油调价窗口将于今天(4月12日)24时开启。本轮成品油调价周期内(3月29日-4月12日),国际油价震荡上涨。受此影响,国内油价将上涨,国内汽油、柴油的零售价格也随之上调。最新从国家发改委获悉,此次油价调整具体为:每吨汽油上调55元、柴油上调50元。
    工业萘:涨疯了不是一点点!清明节前最后一个工作日,国内工业萘剧情反转,市场询盘气氛明显走高。节后归来,贸易商及下游终端用户多积极建仓,在华东深加工企业陆续停工检修的前提下,工业萘货少局面显现,并且增塑剂及苯酐市场的推涨也给工业萘的拉升注入活力。周初山西金源及山东宝舜的招标更是引爆了整个市场,各地区工业萘价格瞬间飙升,但场内惜售情绪加强,终端寻货难成为共识。
    中国纯苯市场新趋势大量炼化一体化项目在路上。在十七届中国杭州化纤论坛上,万华化学集团股份有限公司采购部的王颂在谈及中国纯苯市场时表示,中国石油苯与加氢苯产量增加明显,虽然2017年纯苯新增产能未有效补充,今年随着舟山石化与大连恒力建设加速,很快将影响中国纯苯产业供需平衡。尤其是大炼化项目在路上将使得中国纯苯产业链成为市场关注的焦点。
    中美贸易战火下,农药市场走势预测。作为全球最主要的经济体,中美贸易大战,引发各方关注。对中国农药市场影响预计有如下几点:第一,就《2012年-2016年全球及美国转基因种植面积走势》看,在农业种植方面,美国是主要的转基因种植国,约占全球总面积20%左右。而从市场反馈看,美国也是中国草甘膦主要出口国之一。幸运的是,美国并未在此次贸易战中对中国农药类产品加征关税。第二,中国涉美的产品:包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品,拟加征15%-25%的关税。而对大豆等大宗产品尚未作出规定。预计对美国大豆等产品种植不会有太多影响。第三,从汇率方面看,中国和美国贸易战,使得美元兑人民币汇率变动具有更大不确定性。综合上面三点看,中美贸易战,对中国农药出口市场影响有限。
    风险提示:宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;环保加码升级的风险。

中银国际证券,房地产行业9月报:投资放缓施工走强 销售转负资金改善


    2018年1-9月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长16.4%和9.9%,销售面积和金额同比分别下降-3.6%和13.3%。9月单月投资及新开工面积增速分别为8.9%和20.3%,分别较上月回落0.3及6.3个百分点,但均仍处高位;在土地市场成交热度下行的背景下,施工面积增速持续上升,对于投资的拉动作用强化。新开工增速放缓,但房企普遍实行快周转策略对于开工仍有支撑作用。9月单月销售增速-3.6%,较上月下滑6个百分点,近期首次转负,其中三四线增速明显回落,去化率下降明显。1-9月,房地产开发企业合计资金来源为121882亿元,同比上升7.8%,较1-8月扩大0.9个百分点,行业流动性边际改善。我们认为在严调控背景下政策边际放松预期较弱,高位运行难以持续,快回款、高周转、融资渠道多元化的龙头及高成长房企优势显著,价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:1)龙头房企:万科A、保利地产、新城控股;2)区域房企:华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展;建议关注REITs受益题材:光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
    支撑评级的要点
    1-9月,全国房地产开发投资额同比增长9.9%,较1-8月回落0.2个百分点;商品房新开工面积同比上升16.4%,较1-8月扩大0.5个百分点;施工面积同比上升3.9%,增速较1-8月扩大0.4个百分点;土地购置面积同比上升15.7%。9月单月投资及新开工面积增速分别为8.9%和20.3%,分别较上月回落0.3及6.3个百分点,但均仍处高位;在土地市场成交热度下行的背景下,施工面积增速持续上升,对于投资的拉动作用强化。新开工增速放缓,但房企普遍实行快周转策略对于开工仍有支撑作用。
    1-9月的商品房销售面积为119313万平方米,同比上升2.9%;销售额为104132亿元,同比上升13.3%;较上月回落1.2个百分点;销售均价为8728元/平米,同比上升10.2%,较上月扩大0.1个百分点。9月单月销售增速-3.6%,较上月下滑6个百分点,近期首次转负,其中三四线增速明显回落,去化率下降明显。我们预计下半年一二线在供给改善、去化较好的情况下,成交将稳步改善;三四线由于棚改弱化销售增速下行通道开启;全国而言,在去年九、十月低基数背景下,今年仍难言改善,但有利于政策风险进一步缓解。
    1-9月,房地产开发企业合计资金来源为121882亿元,同比上升7.8%,较1-8月扩大0.9个百分点。从各资金来源同比来看,1-8月累计数据中,国内贷款同比下降6.6%,较1-7月收窄0.3个百分点;利用外资同比下降68.8%,较1-7月收窄1.8个百分点;自筹资金同比上升11.2%,较1-7月扩大0.8个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升8.9%,较1-7月扩大0.2个百分点,其中,1-8月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升15.1%和下降1%。
    评级面临的主要风险
    房地产行业销售大幅下滑,去杠杆进程超预期。

安信证券,醋化股份(603968)2017年三季报点评:涨价时滞效应导致业绩尚不及预期 期待四季度改善


    公司主要产品山梨酸(钾)产能与价格提升出现时滞,效应尚未在三季度显现:公司食品饲料添加剂板块2017年前三季度总销量为2.24万吨,第三季度产量6862.04吨,仅比第二季度增加19.89吨,食品添加剂行业供应端收缩带来的产能需求传导相对缓慢,公司新增产能在三季度释放尚不明显。同时,公司食品饲料添加剂前三季度平均售价为2.144万元/吨,仅同比增长4.03%,第三季度为2.135万元/吨,没有出现大幅变化。虽然山梨酸钾自9月初开始提价,但由于订单签订有一定的提前性,市价上涨还未体现在公司三季度业绩中。而公司最主要原料冰醋酸供应紧张价格上扬,平均进价同比增长45.50%,拉低了产品的毛利率,影响了利润增长幅度。
    山梨酸(钾)已开始大幅涨价,期待公司四季度业绩好转:受公司两大竞争对手宁波王龙、山东泓达7月底环保相关事故的影响,山梨酸钾行业供给端收缩,加上原料醋酸价格持续上涨,量价齐升条件充足,据市场公开价格,山梨酸钾自今年9月开始上调5000元/吨至2.8万元/吨,并在10月再次上调至3万元/吨。公司公告目前山梨酸钾总产能3.8万吨,经测算,产品价格每上涨1000元,可为公司年化EPS增厚0.14元,弹性巨大。
    医药农药中间体前三季度产销总量已超过去年全年水平,双乙烯酮-双乙甲酯募投项目顺利推进:公司医药农药中间体板块2017前三季度总销量2.86万吨,已超过2016年全年2.70万吨水平,增长显着;平均售价为1.96万元/吨,同比增长13.42%,趋势向好。公司与下游诸多如VE、头孢等行业里的优秀公司精诚合作,募投项目新增2万吨双乙甲酯产能正稳步释放。
    投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.84、1.17和1.35元,维持买入-A评级,6个月目标价30元。
    风险提示:新增产能投放不及预期、安全环保事故等。

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