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全景网,万里马(300591):尚不清楚产品是否用于本次国庆阅兵




    全景网9月23日讯万里马(300591)在全景网投资者关系互动平台上透露,公司自2007年至今一直是解放军总后勤部军需局、武警后勤部物资采购站的在库供应商。公司曾为解放军研发生产了多款阅兵靴。公司研发生产的产品在中国人民解放军建军90周年朱日和阅兵、香港回归祖国暨驻香港部队进驻二十周年阅兵、纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年阅兵中均有亮相。
    万里马透露,在庆祝香港回归祖国暨驻香港部队进驻二十周年阅兵仪式中,有多个受阅方队的阅兵靴由万里马研发生产。按以往相关活动情况军方相关部门只是在事后对提供了优质服务的单位进行嘉奖。今年以来公司均按时高质量地完成了军方订单,目前有多个订单正在履行中,订单产品是否用于本次国庆阅兵目前尚不清楚。

华创证券,荣之联(002642)事件点评:拟收购赞融电子 布局金融IT服务领域


    事 项:
    公司6月22日晚披露重组预案,拟发行股份并支付现金,合计8.4亿元购买赞融电子100%股权,其中以现金方式支付交易对价2.94亿元;以发行股份的方式支付交易对价5.46亿元,发行价格为20.81 元/股;并募集配套资金不超5.14亿元,主要用于支付现金对价及研发中心项目。
    主要观点
    1. 拟收购赞融电子,布局金融IT服务业务
    公司拟发行股份并支付现金,合计8.4亿元购买赞融电子100%股权。并募集配套资金不超5.14亿元,主要用于支付现金对价及研发中心项目。赞融电子主要业务系为金融行业用户提供存储系统集成解决方案,收购赞融电子是公司实现产业外延式增长的新型布局和重要战略举措,有助于公司IT服务业务在金融行业的布局。
    2. 赞融电子立足金融信息化,存储系统领域先发优势显着
    赞融电子是存储系统集成解决方案和ATM自助银行解决方案提供商,掌握世界领先的存储产品、应用技术,在存储系统领域具有先发优势。同时与招商银行、平安银行、交通银行、工商银行等银行建立了稳定的合作关系,具有市场定位精准与行业经验丰富等竞争优势。2016年度营收7.43亿元,净利6486.59万元,未来三年业绩承诺分别不低于7,000万元、8,000万元和9,000万元。
    3. 优势互补实现协同发展,聚焦金融行业强化IT服务能力
    本次重组后,公司与赞融电子将实现优势互补,并通过内外部整合,双方实现协同发展,提升和改善公司的业务规模和盈利能力。此外,公司可以迅速进入金融领域市场并获得大型金融机构客户,在电信、政府、制造等优势行业的基础上进一步加强金融行业聚焦的战略将得到推进,抓住行业战略机会致力于成为中国企业级IT市场的领导者和赋能者。
    4.投资建议:
    公司作为领先企业IT服务提供商,深入布局车联网和生物云,发展空间可期。暂不考虑本次股份发行摊薄的影响,预计2017-2019年净利润分别为3.15、3.87、4.70亿元,对应PE分别为51、41、34倍,给予推荐评级。
    5.风险提示:
    重组事项未通过审批;行业增速放缓

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天风证券,小金属周报:钒系价格继续暴涨 电解锰价格上扬


    钒:价格继续快速上涨。五氧化二钒,偏钒酸氨,钒铁,钒合金分别大幅上涨11.94%、16.17、11.24%、12.60%.。供给端受片钒原料短缺紧张影响,企业惜售,需求端下游钒氮合金厂商对原料片钒的需求增加。目前即使下游企业接受价格提高,同样难以采购到原料,且钢厂集中采购即将来临,业内各方纷纷惜售观望,短期内供不应求的局部无法缓解,后续价格有望继续上涨。相关标的:西宁特钢、河钢股份
    电解锰:传闻停产,电解锰价格暴涨。厂家招标未带动锰矿整体需求增长,加之年底各供应商考虑资金回笼,本周进口锰矿较上周下降2.99%。但市场供需依然紧张,市场对锰矿持观望态度;个别企业高碳锰铁恢复生产,加之市场需求疲软以及市场出货意愿加强,锰铁价格出现松动。在后市无较大利好的情况下市场对锰铁价格不看好;宁夏地区硅锰复产日趋明朗,预计本周宁夏地区的硅锰产能将逐渐释放。市场对硅锰整体走向判断较为一致,市场询价价格较低,市场成交较少观望态度浓厚;电解锰受停产传闻影响价格持续上涨,但市场成交低,存在波动风险。相关标的:鄂尔多斯。
    钨:原料价格持续上涨。目前钨精矿市场供应较为紧张,在企业惜售意愿加强的情况下有望继续上涨;赣州地区APT因环保出现一定程度的限产,市场供应减少,加之年底企业补库存意愿较大,市场供求紧张,价格有望继续上涨。相关标的:厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新。
    钼:原料紧张钼系价格持续上涨。国际钼精矿价格持续上涨加之国内厂商原料供应不足,钼精矿价格持续上涨。目前大厂商惜售情绪较重,市场供应较为紧张,价格有望继续上涨;由于钼精矿短缺的情况继续加剧,中游氧化钼企业担心产品出货后无法补库,惜售明显;上游主材价格持续上涨,导致钼铁价格跟随继续上涨。相关标的:金钼股份。
    锆:成交放缓市场观望情绪浓厚。在诺特上调2018年一季度锆英砂价格之后,澳洲进口锆英砂成交放缓,出货态度不积极。在目前市场紧张的情况下预计会有所上涨;硅酸锆主要的下游产业陶瓷业关停愈发严重,市场需求大大减少。原料锆英砂的调整难以支撑其价格上涨;原材料的大幅度下降以及山东地区供应增加导致氧氯化锆价格暂稳,市场成交量不高观望情绪较为浓厚。相关标的:盛和资源(全资子公司文盛新材)、东方锆业、三祥新材。
    镁:多重不利因素,价格下跌1.97%。宁夏硅铁厂逐渐复产,主要原材料硅铁供应增大,价格下降,加之市场成交清淡,需求不大以及三是宁夏地区的镁锭厂逐步复产,市场供应增加。在多种因素的共同影响下,镁锭价格本周继续大幅下跌,厂商生产成本倒挂严重,市场悲观情绪较重。相关标的:云海金属。
    钛:钛矿稳定,钛白粉价格下降。尽管近期部分矿厂停产检修加之部分厂商环保限产,钛矿供应减少,但是下游钛白粉厂开工率同样不高,市场相对平稳;钛白粉产能逐渐恢复市场供应增加,但是国外钛白粉价格普遍上涨,国内外差价逐渐增大,市场优先供应国外用户,国内市场供应较为紧张。预期后期价格保持平稳。相关标的:宝钛股份。
    其他小金属(锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌):其他小金属中,除铌铁上涨3.07%,铬矿上涨2.35%外变化不大。
    风险提示:环保限产导致需求下滑、上游供给大增

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信达证券,煤炭行业每周观点:库存继续去化 淡季或又不淡


    18年投资策略核心观点:18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大配置机会(详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告)。
    煤炭价格及库存:截至8月30日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价622元/吨,较上周上涨11元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)619元/吨,较上周降6元/吨。
    纽卡斯尔港动力煤现货价117.9美元/吨,较上周上涨0.07元/吨。8月30日我国重要港口(秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港)煤炭库存较上周同期下降23.5万吨至1533万吨,环比降幅1.51%;截至8月19日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降3.96万吨至162.1万吨。
    煤炭需求端:8月底夏季耗煤高峰基本已过,本周六大电日耗均值持续回落至67.31万吨,较上周的72.71万吨下降5.4万吨,降幅7.43%,较17年同期的76.79万吨下降9.48万吨,降幅12.35%,从整个8月份来看日耗均值为76.58万吨,较7月环比下降0.83万吨,降幅1.1%,较17年同期下降3.1万吨,降幅4.01%。另一方面,伴随夏季高温逐渐褪去,电厂机组将陆续进入检修阶段,部分下游消费企业预期煤价下跌而推迟采购,对动力煤销售和煤炭价格带来一定压力,部分煤种的下跌对其他煤种也产生下压作用;此外,从今年下游采购特点上来看,电厂采购分散性较强,根据秦皇岛煤炭网消息,个别消费企业已经开启了小范围冬储采购,为当前煤价形成了底部支撑。综合来看,今年淡旺季界限弱化,尚无较为明显的多空因素产生,短期内煤价将高位盘整震荡。但考虑到,受近两年来煤炭供应持续趋紧的局面,冬储或有所提前,另外下游工业部门存在冬季、夏季的旺季限产预期下,有望在传统淡季9月份或集中提高开工率,赶工期,从而带动能源消费,如今年4~5月份一样迎来淡季不淡的格局。
    煤炭供给端:煤炭产量相对平稳,中下游库存继续去化。根据煤炭运销协会30日最新数据,截至18年8月中旬,国有重点煤矿原煤产量18.6亿吨(重点煤矿基本为先进产能),同比增加5825万吨,增幅3.23%,统计煤炭产量如我们预期小幅增加,相对平稳,且仍然有部分表外违法转合法的产量。从库存水平来看,本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港)库存加速去化,周内库存水平均值1,529.2万吨,较上周下降25.84万吨,降幅1.7%;本周江内港口库存量1205万吨,较上周的1221万吨下降16万吨,江内港口库存延续下行趋势,较最高点6月28日下降约14%。此外,从下游电厂库存来看,采用高库存战略,本周六大电厂煤炭库存均值1,507.89万吨,较上周增加41.57万吨,增幅2.84%,较17年同期增加409万吨,增幅37.5%,主要原因在于六大电厂普遍采用了高库存战略,叠加日耗季节性下滑导致库存小幅提升,但是库存水平相对合理;本期重点电厂库存6652万吨,环比7月底下降506万吨,降幅7.1%。另一方面,国内海上煤炭运价指数持续上涨,本期运价指数报收于1163.67点,与上期相比上行98.84点,涨幅为9.28%,其中,秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.2元/吨至50.6元/吨;秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行2.4元/吨至40.1元/吨,整体来看海运费及港口调度处于小幅波动阶段,下游拉运相对平稳。
    煤焦板块:焦炭方面,产地焦炭价格已逐步落实第五轮涨幅,产地主流累积涨幅500-550元/吨。山西地区焦企在环保压制下,开工受限,产地焦企普遍没有库存,出货良好。焦煤方面,环保影响下山西较多洗煤厂处于关停状态,但因关停的洗煤厂对精煤产量影响有限,且环保对煤矿的影响远小于焦企,目前除临汾、吕梁低硫及部分高硫资源大幅上涨外,配焦煤价格整体偏稳,市场涨幅空间有限。
    我们认为,贸易战背景下下,大力推进煤炭清洁利用,提高我国能源自主保障能力,是应对进口能源加征关税,油气对外依存度攀升,能源供需紧张局面现实可行的必然选择,近期国家能源局下发通知大力推进煤炭清洁利用。同时,今冬的清洁供暖政策显著变化是较去年增加了宜煤则煤,煤炭消费在政策层面又得到进一步确认。目前东北等地区已经开始提前进行冬储准备,考虑夏季冬季工业限产,九十月份或将像五六月份一样工业集中生产拉动能源需求,又是淡季不淡。此外,从宏观考量,在消费下滑、出口受贸易战略有影响背景下,财政与基建发力,稳定经济的政策有望进一步拉动后期能源需求弹性上升(原本弹性依然较好)。
    当前煤炭板块估值错杀处在了历史底部,甚至龙头公司已低于今年一级市场并购估值水平,伴随宏观悲观预期稳定,煤价持续高位震荡甚至有望淡季伴随补库超预期上涨,业绩继续向好,估值修复空间巨大。我们坚持认为,18年煤炭板块的配置机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
    7月经济数据不及市场预期。7月主要经济数据除房地产投资外,均不及市场预期。工业增加值同比增长6%,增速与6月持平;前7月累计固定资产投资同比增长5.5%,较前6月增速继续回落0.5个百分点;社消零售总额同比增长8.8%,增速较9月下滑0.2个百分点。工业生产回落既与环保政策有关也与季节性因素有关,同时基建投资需求对其也产生一定影响。
    固定资产投资增速主要受基建投资拖累,房地产投资与制造业投资增速在7月均有所提升,其中房地产投资仍主要靠增速回升的土地购置费支撑。在7月会议定调政策微调后,目前市场一致预期下半年基建投资会出现企稳回升态势,信达证券宏观组预计全年基建投资增速为9-10%左右。
    风险因素:下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

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中泰证券,机械设备行业:战略看好油服!持续看好半导体设备、机器人、军民融合


    核心组合:杰瑞股份(3月金股)、机器人(4、5月金股)、海特高新(高端芯片、军民融合);北方华创、晶盛机电、三一重工(1月金股)、徐工机械(2月金股)、先导智能
    重点股池:郑煤机、上海机电、中集集团、海油工程、华测检测、天奇股份、天地科技、金卡智能、振华重工、中海油服、柳工、艾迪精密、恒立液压、中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电、杰克股份、弘亚数控、中国船舶、安徽合力、中鼎股份、天沃科技、威海广泰、通源石油、中曼石油
    核心观点:战略看好油服!持续力推半导体设备、智能装备、军民融合!
    (1)美油突破70美元,战略看好油服:投资机会有望由左侧逐步迈向右侧。三桶油2018年资本开支增长20%左右。如油价保持相对稳定,油服行业尤如2016年的工程机械,2018-2020年弹性很大。力推杰瑞股份(中泰3月金股)、安东油田服务、海油工程、中海油服;关注中曼石油、通源石油、石化机械等。
    (2)看好优质成长--半导体设备、智能设备、军民融合。在新兴产业装备中寻找:半导体装备、智能装备、锂电设备、军民融合等。看好机器人(中泰4、5月金股)、海特高新(第二代、第三代化合物芯片,军民融合)、北方华创、晶盛机电、长川科技、先导智能、金卡智能、天奇股份、杰克股份。
    (3)坚定看好工程机械:近期市场过于看空周期;我们认为5月挖机销量有望超预期,明后年持续性好,近期坚定推荐。我们预计5月工程机械销量数据靓丽;液压系统进口替代有望提速。持续力推龙头-三一重工(中泰1月金股)、徐工机械(中泰2月金股)、柳工、恒立液压、艾迪精密等。
    上周报告/交流:应流股份深度、油服、埃斯顿、中国中车、郑煤机等
    【应流股份】深度:核电设备、“两机”叶片有望放量,受益核电、军民融合大发展;【油服】美宣布退出伊朗核协议,美油突破70美元大关;战略看好油服,力推杰瑞股份等;【中国中车】一季度业绩符合预期,订单充裕保障业绩增长;【郑煤机】煤机行业持续回暖,业绩有望持续高增长;48V轻混产业落地提速,公司有望充分受益;【埃斯顿】掌握核心零部件技术,民企机器人龙头受益行业高景气;【康尼机电】轨交主业受益城轨持续高景气;龙昕科技业绩稳步向上;【安控科技】发布全球首款宽温型RTU/PLC,油气RTU龙头受益行业景气向上。
    【半导体装备】重点推荐机器人(半导体设备新星)、北方华创、晶盛机电、海特高新;关注长川科技、至纯股份。
    【智能装备】重点推荐机器人(300024),看好埃斯顿、拓斯达、克莱机电。
    【油气装备】力推杰瑞股份,看好通源石油、海油工程、中海油服、中集、振华。
    【工程机械】推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、安徽合力等。
    【新能源汽车产业链】看好锂电设备和动力电池回收:先导智能、天奇股份。
    风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。

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国盛证券,环保工程及服务行业:基建企稳环保发力 运营类ppp望受益


    本周观点:稳基建补短板惠民生,规范化运营类环保PPP为重要发力点。近日,财政部发出《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。意见主要规定两点,一是规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,二是原则上不再开展完全政府付费项目。针对第一点,新规有助于增强银行贷款信心,后续PPP贷款有望逐步改善。但从总量上考虑影响或不显着,2017年地方预算支出17.3万亿,而财政部参考标准为年均PPP支出1581亿元,距离 10%的红线年均1.73万亿本身就较远。对第二点,意味着今后政府PPP项目主要倾向于使用者付费模式,对环保类运营类项目PPP中的污水处理、垃圾焚烧均为有效利好,新规或助PPP走出低谷。且9月18日发改委召开的"加大基础设施领域补短板力度 稳定有效投资"新闻发布会,指出加大项目储备力度及保障在建项目后续融资,而生态环保项目为稳基建、补短板、惠民生的重要板块,结合国家乡村振兴战略,乡村污水处理或蕴含投资机会。综上,我们认为近期政策利好规范化、运营类的生态环保PPP项目,前期投资增速下行,基建为稳投资重要发力点,而合规PPP项目将成为基建投资的一个重要支撑,我们认为有限的基建资金预计倾向于环保运营类等能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。
    环保基本面底部,建议关注:去杠杆背景下,上半年工程类企业业绩出现大幅下滑,而运营类资产更为稳健,参考国外大型环保公司也均是运营公司,故长期看好运行效率高的标的,如洪城水业、龙马环卫、盈峰环境等。此外,稳基建定调下,信用望适当宽松,未来关注企业的融资状况,推荐估值底部的碧水源、博世科等。
    行业要闻:1)生态环境部通报8省份水源地问题表示进展严重滞后;2)财政部提高研究开发费用税前加计扣除比例;3)中央财政拟分批支持部分治理任务较重的地级及以上城市开展城市黑臭水体治理。
    板块行情回顾:上周环保板块表现较差,跑输大盘,跑输创业板。上周上证综指涨幅为4.32%、创业板指涨幅为3.26%,环保板块(申万)涨幅为1.09%,跑输上证综指-3.23%,跑输创业板-2.17%;公用事业涨幅为2.14%,跑输上证综指-2.18%,跑输创业板-1.12%。
    风险提示:环保政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。

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长城国瑞证券,南方传媒(601900)深耕教材教辅市场 业绩保持稳健增长




    主要观点:
    业务结构清晰,业绩稳健增长。公司营业收入主要来自教材教辅的出版、发行。2019 年一季度公司实现营业收入14.72 亿元,同比增长15.35%,归母净利润2.75 亿元,同比增长64.07%。2018年公司营业收入为55.97 亿元,同比增长6.60%,归母净利润为6.55亿元,同比增长7.18%。2014-2018 年营业收入CAGR 为6.12%,归母净利润CAGR 为20.70%。此外,2016 年以来公司毛利率、ROE、ROA 等指标总体保持较为稳定的态势。
    我国教育出版市场保持稳定增长,进入门槛较高。根据国家新闻出版署公布的数据2017 年,我国图书市场整体规模约为1800亿码洋,其中教育出版市场规模约为1100 亿元,占比超过了60%,是图书出版市场最重要的类别。教材教辅的出版行业具备较高的进入门槛。自2008 年以后,各地逐渐推行招投标制度,并对投标者资质提出了要求,一方面是必须有新闻出版总署确认有教材出版资质,另一方面必须有相应的专业人员和发行能力,且必须满足在相应地区的配送需求,对潜在进入者形成了较高的进入壁垒。
    我国青少年近视率全球第一,目前中小学仍以纸质版教材教辅为主。根据世界卫生组织的最新研究报告,目前中国近视患者人数多达6 亿,其中初高中生和大学生的近视率均已超过七成,高居世界第一。2018 年8 月,教育部、国家卫生健康委员会等八部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》,明确要求严禁学生将个人手机、平板电脑等电子产品带入课堂,带入学校的要进行统一保管,使用电子产品开展教学时长原则上不超过教学总时长的30%,原则上采用纸质作业。在上述背景下,我们认为目前中小学生的教材教辅未来一段时间内仍以纸质版为主,电子版对现有市场的替代作用有限。
    公司占据广东出版业龙头地位,竞争力持续提升。广东省区位优势明显,为公司提供良好的市场拓展空间。广东省是我国的第一经济大省,已经连续30 年保持GDP 总量第一的位置,具备良好的市场空间。作为我国重要的中小学教材出版基地,公司在广东省中小学生教材教辅占据主导地位,竞争优势明显。2017 年公司出版教材804 种,教辅3571 种,一般图书3500 种。此外,凭借经验、资金和渠道等方面的优势,公司长期在广东省中小学教材发行业务中占明显的优势地位。公司控股子公司广东新华发行集团为广东省中小学主科教材(含高中和义务教育阶段)的总发行商,在广东省内的销售网点已达688 个,面积达12.60 万平方米,强大的线下渠道优势,为公司的发行业务以及其他新业务的发展提供强有力的渠道支撑。
    投资建议:
    我们预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.804、0.884 和0.975元,对应P/E 分别为10.93、9.94 和9.02 倍。目前平面媒体行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为16.87 倍,考虑到公司作为广东出版业龙头,长期深耕中小学生教材教辅领域,且发行渠道不断完善,竞争优势不断提升。我们认为公司估值仍有较大上升空间,因此首次覆盖给予其“买入”评级。
    风险提示:
    所得税优惠政策变动风险;纸张价格过快上涨风险;行业竞争风险等。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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